广东六润海运单位

　　（二）外延成长欣喜不竭，”决心大+施行力强+资金丰裕“的公司更值得重点关心和等候！ 受行业全体宏观政策影响，医药行业特别是制药行业在将来几年内大要率进入到低增速时代，那么对于新兴财产的结构和保守财产的外延并购无望成为公司成长的主要体例方式，也将成为上市公司的主要看点之一。我们认为，”决心大+施行力强+资金丰裕“的公司更值得重点关心和等候！ 公司近一年多来的外延式可谓是成长敏捷、欣喜不竭，让我们再做一个梳理：

　　点评：

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份无限公司 研究员：胡彦超，彭毅 日期：2016-01-14

　　估计2015-2017年摊薄后EPS别离为0.14、0.17、0.21元，对应PE别离为65、53、44倍。内生方面，公司具有乌灵胶囊和百令片两大重磅潜力品种，现有营业通过营销改善、OTC拓展将来三年仍无望翻番。外延方面，算上公司此次收购百草中药，一年多时间，公司外延式相关项目曾经持续落地五单，公司外延式成长重视久远结构和短期业绩的衡量和协同，对于新手艺、新事物，公司亦在积极关心摸索。我们认为”决心大+施行力强+资金丰裕“的公司将来更值得重点关心和等候！公司曾经进入到“内生外延双核驱动，乌灵百令比翼齐飞”的新时代。别的，公司积极结构的大健康及慢病办理，无望成为公司将来一大亮点。我们看好公司持久成长，维持“保举”评级。

　　募集资金次要用于扩充机队规模。本次定增资金大部门用于扩没收司现有的机队规模。公司当前机队规模（不含九元航空）为50架飞机，民航局批复公司2014-2018年可净增引进33架飞机，估计19年机队规模可达80架。当前布伦特原油不竭下跌，叠加春运期间行业供需关系向好，航空行业景气宇仍处高位。本次定增融资有助于公司加快运力投放，使得公司运力供给满足持续增加的航空出行需求，充实享受行业的高景气宇。

　　次要不确定要素。宏观经济持续低迷、市场所作变化、三氯蔗糖研发进度不及预期。

　　盈利预期：估计公司2015、16、17年营收别离爲277亿、351亿和421亿元，YoY别离增加28%、26%和20%,净利润别离为22.2亿元、32.7亿元和40.2亿元，YoY别离增加55%、47%和23%,EPS为0.25、0.37、0.46元。当前股价对应P/E别离为9倍、6倍和5倍，维持买入投资。

　　超强接单能力再度表现，后续进度将构成持续催化剂：公司继12月10日通知布告科伦坡16亿订单后再次通知布告大额订单，目前累计通知布告签约或中标海外订单107.6亿元，为公司2014年收入的4倍，彰显极强海外开辟能力。客岁12月初改名神州长城后至今已通知布告两单大额订单及医疗投资事项，估计后续海外开辟及转型进度亦将及时传送到市场，构成持续催化剂。

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券无限义务公司 研究员：旷实 日期：2016-01-14

　　风险提醒：销量不及预期风险。

　　吉利航空：非公开辟行获批，机队规模进一步扩充

　　1、低温乳成品需求前景广漠

　　华夏幸福：模式持续立异，高成长铸就杰出

　　富家激光：颁布发表两项收购，旨在冲破航空和汽车等大功率营业

　　1.事务

　　2、模仿海外度假村酒店形式，将采纳一价全包模式，一次性付费将包含餐饮、住宿、文娱等。乌村不是依托简单的参观来收取门票，而是模仿海外休闲度假村的运营模式，旅客在乌村里面每一天都有本人的选择，有特地的办事团队陪同，将来会制造很是强大的CCO团队（首席礼宾官），能够和旅客一路互动，给旅客留下一段夸姣的回忆。

　　携程在国际化方面积极结构，除了与全球最大的在线旅游公司Prciceline连结亲近的计谋合作之外，还以跨越1亿美元控股了总部位于英国的低成本航空整合分销平台及对接手艺供给商Travelfusion。携程作为国内OTA行业的龙头，在并购去哪儿后将进一步安定国内市场地位，并通过国际化投资进军新兴市场，将来无望成为全球领先的OTA之一。

　　焦点概念：

　　保守营业国内营销，国际化积极拓展

　　3、盈利预测与投资

　　进军医疗PPP,借助杠杆快速扩张可期，财产链利润丰厚。公司前期通知布告与四川佳乐合伙设立医疗投资办理公司（公司占65%），将采用PPP、BOT等运作模式收购现有病院，投资扶植新院等医疗项目、养老项目，兼营医疗器械、医药供应链相关配套财产。将来投资公司借助杠杆无望快速批量收购/新建病院，构成地域卡位并垄断优良医疗资本，将来无望拓展医疗器械及医药供应链、养老、高端医疗等财产链，具备丰厚利润空间。

　　信邦制药现有中成药营业平稳成长。各级目前纷纷出台辅助用药目次，对于公司的中成药营业构成了必然的压力。但公司的品种有相当一部门进入基药目次，同时单品种发卖总额较小，估计受冲击较小。

　　关于Aritex Cading 收购：1） 富家激光暗示，公司将与中航航发（持股55%）和中航投资（持股15%）配合成立一家SPV,后者将收购 Aritex Cading 95%股权，Aritex 办理层将持有5%股权（拜见图表1）。2） 通知布告显示，成立于1961年的Aritex 所办事的客户包罗有空客、波音、商飞、奔跑等。Aritex 发布的2015年未审计的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为510万欧元（同比增加59%,EBITDA 利润率为6%），相当于我们对富家激光2015年税前利润预测的1%（假设为投资收益）。在我们看来，中航与富家激光将可能协助Aritex 挺进中国航空市场，而富家激光和 Aritex 或将联手竞标航空项目。3） 这桩买卖也标记着富家激光和中航的初次合作。4） 买卖估值隐含约32.6倍的2015年EV/EBITDA。

　　产能规模稳步扩张，龙头地位确立，快速增加期近。作为国内单晶硅片龙头企业，隆基股份在进一步稳步硅片龙头地位的同时，鞭策财产链下流，向电池、组件扩张。公司目前具备单晶硅片产能约4.5GW,电池产能约400MW, 组件产能约1GW。本年以来公司连续与衢州市、泰州市海陵区、银川、印度安德拉、西安经开区等签定单晶产能投资和谈，我们估计2016 岁尾公司硅片产能超6GW,电池、组件产能别离超2GW、4.5GW,完全确定国内分析性单晶龙头地位，2017 年仍将维持快速扩张，贡献利润持续增加。

　　依托自有优良医疗办事资本，医药贸易营业在快速扩张的同时维持较高净利率。跟着药品投标价钱下降，中小医药贸易企业的空间不竭被压缩，大型医药贸易企业兼并扩张加快。信邦制药部属的科开医药为贵州省内领先的医药贸易企业，为贵州医科大学从属病院系统的所有病院供给药品和医疗器械，2015年估计可以或许实现60%以上的收入增速，同时实现4%以上的净利率，远高于行业1%摆布的净利率程度。将来信邦旗下医药贸易依托自有病院，代办署理品种会逐步丰硕，在收入规模扩大，调拨营业占比提高的环境下，可以或许将净利润率维持在3%以上。

　　盈利预测与投资评级：本次刊行尚未完成，基于审慎准绳我们在财政预测和估值中暂不考虑本次资产运作对公司的影响，维持对公司的盈利预测。我们估计公司2015 年至2017 年归母净利润别离为2.75 亿元、3.09 亿元和3.56 亿元，对应EPS 为0.26 元、0.30 元和0.34 元。公司当前股价低于本次定增价，为投资供给了必然平安边际。我们维持对公司的“增持”评级。

　　虽然这两项收购的短期盈利提振无限（若是得以完成），但这清晰地出富家激光将来的一大重点范畴：提拔主动化集成能力并渗入至航空与汽车等大功率激光使用市场。合计人民币3.93亿元的收购价相当于我们2016年现金余额预测的46%（若是公司以6%的告贷成本举债，则可能因而添加人民币2,400万元的利钱收入，占2016年估计税前利润的2%）。维持买入评级（位于强力买入名单）以及方针价钱/每股盈利预测不变。

　　演讲要点

　　风险提醒：现有焦点医疗机构成长不达预期；分级诊疗收集扶植不达预期；医药贸易扩张不达预期。

　　非公开辟行获批，定增价修建安稳平安边际。吉利航空1月13日晚间发布通知布告，非公开辟行股票获中国证监会发审会审核通过。本次非公开辟行拟募集资金总额不跨越35.65亿元，此中27亿元用于采办4架空客A320飞机及3台备用策动机，2亿元用于采办2台飞翔，1.65亿元用于“淘旅行”休闲旅游平台项目，残剩5亿元用于银行贷款。2015年前三季度10股转增10股送6元的利润分派实施后，定增价钱由不低于46.23元/股调整为不低于22.82元/股，较当前股价27.23元折价不足20%,定增价筑底巩固平安边际。

　　1月13日晚，公司发布《2016年非公开辟行A 股股票预案》，拟非公开辟行股票不跨越29,801,264股，刊行价25.31元/股，募集资金总额不跨越75,427.00万元。募集资金用于低温乳品改扩建及冷链物流扶植项目、品牌推广项目、银行贷款。同时股票将于2016年1月14日复牌。

　　新民科技：业绩高增加兑现，持久高成长可期

　　神州长城：超强接单能力驱动业绩高速增加，结构医疗健康前景可期

　　维持“强烈保举”评级。估计公司2015-2016年EPS别离为1.77元和2.35元，当前股价对应PE别离为15.0倍和11.3倍，在风险偏好下行，市场震动下，公司兼具业绩和发卖高增加双支持，防御价值凸显。且公司近期70亿定增已获证监会批复，将极大改善资金情况，维持“强烈保举”评级。

　　盈利预测与投资。我们估计公司15-17年EPS别离为0.36/0.44/0.53元，考虑到可能的并购有益于提拔公司估值，赐与2016年35xPE,对应方针价15.4元，买入评级。

　　建立“淘旅行”休闲旅游平台，供给“机+X”全出行办事。本次定增资金还用于与旅游目标地办事供给商淘在上配合合伙设立公司“淘旅行”。淘旅行注册本钱3亿元，公司出资1.65亿元，占比55%,处于节制地位，运营方上海雀沃占20%,其他小我出资共占25%,淘在上总裁、前携程元老级人物唐一波出任淘旅行CEO。淘旅行旨在为旅客供给低成本、全方位的“机+X”办事，将机票与本地参团游、导游办事、接送机、目标地交通、票券，签证等各类旅行办事无机连系，供给有别于OTA模式的4L模式（localtours、localactivities、localdeals、localmust）休闲游办事。估计淘旅行将于本年3月份正式上线，我们看好公司与淘在上阐扬各自由交通与旅游范畴的劣势，资本互补建立“机+X”办事平台，开辟旅游市场推升新增客源。

　　内生与外延并重，积极摸索新利润增加点。公司在重视内生增加的同时，通过倡议设立或参与投资体例涉足财产投资基金，摸索外延式成长。我们认为次要标的目的为使用于食物、医药、农业、环保行业的生物手艺、无机化学及其他新材料手艺财产。外延扩张在供给新利润增加点的同时，可提拔公司估值。

　　3、全面开业估计16岁尾，方针市场是家庭游和企业会务。乌村目前投资3亿元，民宿曾经建好，具备根基的欢迎能力（入住+用餐+简单的勾当），其他设备还都在建，全数大要还需要半年到一年时间，将来在营销大将借助西栅的渠道，靠口碑。我们估计16岁尾摆布能够全面建成停业，将来的方针市场聚焦是家庭游、亲子游，另一块是企业会务、户外拓展。

　　我们估计2015年收入小幅添加，净利润同2014年大致持平，实现5000万摆布规模。我们认为将来中成药营业的收入会小幅增加，因为价钱下降，净利润大致维持现有程度在医药制造业结构的中肽生化安身多肽类药物和体外诊断营业，现有产物均通过FDA和欧盟认证，成漫空间大。中肽生化开展的多肽营业的具体形式是为客户供给多肽类药物定制研发及出产办事，具备很高的客户粘性。体外诊断营业次要是美国FDA和欧盟CE认证的毒品和早孕检测试剂，绝大大都产物是在美国地域通过经销商渠道进行发卖。将来体外诊断产物能够嫁接信邦制药笼盖全国的渠道，在国内实现快速的扩张。

　　根本化工稳中求进，以降本增效为次要标的目的。公司根本化工营业颠末多年成长已在华东地域占领了主要的市场地位。近年来供给端产能过剩以及需求端经济低迷导致根本化工产物价钱大幅下降，合作次要体此刻成本端，掉队产能及中小型企业将被裁减。公司自动调整成长体例，在确保行业地位的前提下，投资标的目的由扩产能转为手艺改良和环保优化，力图根本化工营业稳中求进。此外，原料煤炭价钱下降有益于公司出产成本下降，并有益于缓和公司因根本化工产物价钱下降所形成的毛利率下降。

　　高效化径明白，单晶劣势，将来高增加确定。降成本是光伏行业成长的必然标的目的，而跟着组件、建筑等间接成本下降速度趋缓，通过高效化，变相降低光伏成本成为必然选择。此外，分布式是光伏成长的将来，同时国度政策亦鞭策光伏向东部地域成长，因为东部地盘等成底细对较高，高效化更是势在必行。因为内部晶体布局的缘由，单晶比拟多晶具有天然的高转换率劣势，且陪伴PERC 等手艺进入，高效劣势进一步获得强化。我们判断将来单晶将逐渐替代多晶，市场占比将逐渐提高。公司作为全球单晶财产链龙头企业，在单晶替代多晶过程中，必将率先受益，带动公司利润持续维持高增加趋向。

　　近日公司发布2015年业绩预告：归属上市公司股东净利润比上年同期增加为-24.89%至-14.72%,盈利为7750-8800万元之间，上年同期盈利为10318.42万元。

　　添加投资做大做强系统级项目，将来列装空间值得等候。无人机和切确冲击弹药是公司数年培育的系统级产物，两类产物毛利率率高于保守电子配套营业。伴跟着我国兵器配备消息化升级的逐渐深切，我们看好两类产物的列装前景和市场成漫空间。

　　投资：我们预测2015/2016/2017年EPS别离为0.81/1.33/1.72元，考虑到公司较高的订单收入比、极高的成长性及转型医疗庞大潜力，维持53.2元方针价（2016年40倍PE），买入-A评级。

　　阐发

　　我们预测科迪乳业2015/16/17年EPS（不考虑增发）别离为0.36/0.45/0.56元，对应2014/15/16年PE别离为65.02/52.07/41.88,鉴于看好低温巴氏奶成长前景，初次赐与公司“增持”评级。

　　上调评级至“买入”：我们认为：1）公司依托吉利、九元双品牌运营，在全办事与低成本航空均有所结构。吉利航空机队规模50架，九元航空当前机队规模5架，而且已与全资子公司华瑞融资签定融资租赁15架飞机的和谈。二者别离以上海机场、白云机场为，提前卡位商务出行和因私出行市场；2）迪士尼发布6月16日开园，可为公司带来业绩简直定性增加。公司作为上海机场航空公司，上海地域航路在总航路中占比力高，业绩弹性最大。我们调整公司2015-2017年净利润至12.57亿元、15.92亿元与19.84亿元（调整前为10.82亿元、15.86亿元与21.39亿元），EPS为1.11元、1.40元和1.75元，对该当前股价的PE为24.6、19.5和15.6倍。鉴于岁首年月至今油价超预期下跌，成本端同比改善光鲜明显，上调至“买入”评级。

　　5）2015年9月，拟增资收购浙江百草中药51%股权，进军中药饮片范畴。

　　（4）项目业态丰硕，符百口庭休闲文娱的大趋向。项目除了第五代海洋公园（魔幻秀场）、极地旱雪公园外，还有其他丰硕的内容配套（镇江文旅投资，公司同一办理），如：风帆游艇俱乐部、水上体验式集市、家庭活动公园等。因而，整个区域将成为家庭休闲文娱的好去向。公司估计项目年收入4.34亿元，净利1.62亿元，是完全有可能的。

　　MakeMyTrip在印度OTA市场占绝对主导地位，将来无望享受新兴市场增加的盈利。从买卖量来看，MakeMyTrip在线机票市场份额29%,在线酒店市场份额23%,从买卖额看，MakeMyTrip在OTA的市场份额能够达到47%。

　　公司IPO筹资扶植的“年产20万吨液态奶项目”和自建项目估计于2016年投产。本次募集资金中有4.7427亿元资金用于低温乳品改扩建及冷链物流扶植项目，改扩建完成后公司低温乳成品日产能将达到340吨，产能大幅度提高有益于公司把握乳成品市场兴旺成长的机遇。别的还有6000万元募集资金将用于品牌推广项目，次要通过电视、收集等平台投放告白，提高科迪乳业品牌出名度和认知度，推进公司发卖规模持续增加、提高市场拥有率，这也有助于消化公司改扩建项目新减产能。

　　控股股东变动完成：2016年1月8日，公司通知布告了《收购演讲书》，尺度着控股股东已正式变动为浙江省交通集团。交通集团暗示将支撑公司继续处置现有营业，并操纵其资本支撑公司做大做强。这将从消弭运营地区，加强本钱市场信用评级和拓展潜在合作想象空间等三个方面加强公司的成长后劲。

　　2、募投项目将加强公司低温乳成品实力

　　募投项目不及预期，市场拓展不及预期。

　　类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司 研究员：邬博华，，张垚 日期：2016-01-14

　　我们认为短短的一年多的时间，公司外延式相关动作曾经持续落地5项，平均不到4个月就有一项进展，效率极高，这充实反映了公司办理层极大的决心与超强的施行力，在公司”内生+外延“双轮驱动的大计谋下，公司外延成长必定马不定蹄、欣喜不竭。公司外延式重视久远结构和短期业绩的衡量和协同，对于新手艺、新事物，公司亦在积极关心摸索。别的，值得重点关心的是，公司演讲期内通知布告拟刊行不跨越人民币5亿元（含5亿元）的公司债券用以改善公司财政布局和弥补流动资金等。我们认为，公司在外延成长方面，”决心大+施行力强+资金丰裕“值得重点关心和等候！。

　　博瑞销量稳步增加，2016年将补齐SUV短板：2015年的增加动力来自於新帝豪、新近景、博瑞等新车型上市热销。出格是B级车博瑞月销量已达5500辆，幷且消费者口碑优良，估计後期仍有较大上升空间。虽然上市初期推广费用较高、成本摊销较大，但博瑞下半年曾经起头盈利。2016年公司将推出4款新车型，别离是博越SUV、第二代帝豪三厢轿车、GX7换代车型、帝豪跨界SUV。博越将于本年3月上市，对标哈弗H6,方针是月销量力争过万台。目前博越已与博瑞在春晓工场共綫生産，産量的扩上将産生规模效应、提高毛利率。在SUV高速增加的布景下，补齐SUV短板将拉动总体销量进一步提拔。

　　航天电子演讲：关心院所改制进展和系统级产物的将来市场

　　事项：公司通知布告中标豪利瑰宝（柬埔寨）无限公司55层分析开辟项目，金额2.85亿美元（约合18.7亿人民币），占2014年收入的68%。

　　目前，公司以常温奶出产为主，低温乳成品产能相对不足，为了满足公司次要市场对低温乳成品快速添加的需求， 巩固和提高公司在次要市场所作劣势和拥有率，公司需要尽快添加低温乳成品产能，并成立配套的冷链运输系统。

　　类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司 研究员：闻雄伟 日期：2016-01-14

　　类别：公司研究 机构：高盛高华证券无限义务公司 研究员：杜茜 日期：2016-01-14

　　柔性供应链助力起飞

　　签订多项单晶发卖合作和谈，单晶承认度加快提拔，替代多晶快速推进。跟着光伏高效化线推进，以及单晶本身成本下降带动与多晶价差的缩小，单晶比拟多晶的劣势逐渐。同时，隆基股份等龙头企业的鼎力推广进一步使得国内单晶承认度加快提拔，中民投等多家电站开辟企业转向单晶，公司本次与多晶企业签定单晶产物发卖合同，更是对这一趋向简直认。按照公司通知布告计较，招商新能源集团、中民新能、中设机械、天宏阳光、天恩能源2016、2017、2018 年合计采购乐叶光伏单晶组件不低于2、3.2、4.4GW; 将来三年向林洋能源每年供给不少于1GW 的高效单晶硅片、高效单晶电池。

　　金禾实业公司演讲：控股股东增持彰显将来成长决心

　　催化剂：京沪干线将于2016年建成、超预期的军工结构。

　　类别：公司研究 机构：安然证券无限义务公司 研究员：，杨侃 日期：2016-01-14

　　事务：

　　事项：公司发布2015年1-12月发卖，全年实现全体发卖额723.5亿元，同比增加41.2%,发卖面积770.9万平米，同比上升32.6%。

　　安然概念：

　　4、风险提醒外延并购进展不达预期，焦点品种发卖不达预期。

　　我们继续看好公司在海洋文化文娱财产链的拓展：儿童原创文学（特别是海洋文学）+儿童教育+动漫及儿童文娱+第五代海洋公园。如若定增成功完成，不只资金实力获得加强，办理层好处也适度绑定/体系体例拐点进一步强化；镇江项目标实施，则为整个海洋文化文娱财产链的拓展供给了很好的载体。

　　维持“买入”评级，方针价40元。公司目前总市值30亿元（定增后股本算40亿），市值弹性大。我们估计2015-17年公司权益利润别离为5500、7000、9500万元，对应定增后股本（1.224亿），2016-17EPS别离为0.57、0.77元。定增后每股净资产10元，按4倍PB（旅业全体4.53倍），方针价40元，“买入”评级。

　　盈利预测：通过本次非公开辟行公司将进一步提拔在幼教行业的合作力，优化产物和办事布局，改善幼儿园运营办理效率，确保将来的运营和盈利能力。但考虑到本次刊行仍具有不确定性，因而维持前期业绩预测：2015-2017年EPS 别离为0.19元、0.22元和0.31元，2016年140倍PE,30.8元的方针价不变，赐与买入评级。

　　结论与：

　　投资要点

　　我们的点评如下：南极电商配合体贸易模式优良，助力公司业绩增加：目前，电商流量盈利逐渐衰退，纺织服装等供应商产能过剩，同时，经济下行，消费者重视高性比价的尺度品，南极电商通过制造南极电商配合体的贸易模式，以高性价比的标品为切入口，成功实现多品类拓展，终端GMV迸发性增加（2012年1-9月份至2015年1-9月份，终端GMV复合增速为140%），按照数据魔方统计的成果，天猫平台上，公司内衣品类、童装品类、家纺品类排名前三，男装、女装均进入前十名。

　　全年净利润增加-10%-10%,增速合适预期

　　物产中拓：股东变动，电商加码，款式显露

　　政策驱动下幼教行业迎来风口。跟着第四次婴儿潮以及二胎政策的全面铺开将会鞭策幼教行业更快速的成长。同时，教育部于2012年3月出台的《教育消息化十年成长规划（2011-2020年）》中明白：“消息手艺对教育成长具有性影响， 必需予以高度注重”。2015年7月6日，国务院印发了《国务院关于积极推进“互联网+”步履的指点看法》，提出摸索新型教育办事供给体例，激励互联网企业与社会教育机构按照市场需求开辟数字教育资本，供给收集化教育办事，“旗舰型幼儿园”升级办事及儿童艺体培训核心扶植项目合适国度财产政策，具有优良的市场前景和经济效益。

　　风险提醒：海外运营风险，并购整合风险。

　　MakeMyTrip成立于2000年，是印度最大的OTA,2010年在美国纳斯达克上市，目前总市值9.29亿美元。MakeMyTrip主停业务为在线酒店和机票的预订，2015财年MakeMyTrip在线机票GMV为11.75亿美元，实现净收入7,432万美元，净收入比率为6.1%;MakeMyTrip在线酒店GMV为4.73亿美元，实现净收入6,261万美元，净收入比率为13.2%。MakeMyTrip实现停业收入3亿美元（与净收入口径略有差别），同比增加17%;实现停业利润-1,454万美元，近三年不断处于吃亏形态。

　　仟源医药：正式收购结合利康，成长医学查验营业

　　三力士：大比例增持彰显决心，量子通信和军工转型无望持续超预期

　　控股股东增持，看好公司将来成长前景。公司1月12日晚通知布告，控股股东金瑞集团于1月12日通过深圳证券买卖所买卖系统增持公司股份95.7万股，占公司股份总额的0.17%,增持体例均为二级市场购入。公司在15年6月以来股市大幅动荡期间推出增持及回购打算并切实施行，表现对将来优良成长前景的决心。

　　高结算面积添加奠基业绩保障。公司全年累计室第结算面积360.6万平米，同比增加67.2%,按照8000元/平米的结算均价，可贡献营收288.5亿元，加上高毛利率的财产成长办事占比持续提拔，奠基业绩增加根本。公司岁暮逐渐加大拿地力度，全年累计新增建面747.3万平米，同比增加75.3%。需领取地价款89.0亿，为同期发卖金额（剔除园区回款）的12.3%,较2014年均值（16.9%）下降4.6个百分点。因为新增地块次要集中于怀来、固安等区域，平均拿地仅楼面价1191元/平，较2014年均值（1588元/平）下降25%。

　　4、维持买入评级：乌村项目短期内尚未全面临外停业，即便一般开业后，作为高端田园休闲项目还需要必然的市场培育期，短期业绩贡献度较低。但可预见的是，在家庭游和企业会务的双轮驱动下，叠加乌镇强大的导流效应，将来乌村无望成为高端田园休闲度假村模式的典型，这种易复制的度假村模式更添加了中青旅（600138.CH/人民币20.27, 买入）的想象空间。乌镇及乌村项目将来将光鲜明显受益于休闲度假游趋向和迪士尼效应，我们看好后续度假景区（乌镇+古北+乌村）以及旅游财产链的扩张。不考虑乌村潜在的业绩贡献，维持公司2015-2017年每股收益0.51、0.75、0.94元的盈利预测，维持买入评级。

　　科迪乳业非公开辟行股票点评：非公开辟行股票预案发布，低温乳成品成长潜力大

　　院所改制亟待冲破，优良研究所资产仍在体外。航天九院13 所和772 所手艺和规模都比力凸起的研究所仍在上市公司体外，我们认为2016 年军工集团院所改制政策无望冲破，航天九院作为航天科技集团的前锋无望率先实施。

　　发布第一阶段临床成果，TCRT稳步推进

　　事务评论

　　2015年第二季度财报显示，MakeMyTrip在印度地域零丁发卖的酒店预订量同比增加了167.9%,挪动端酒店预订量同比增加了403.1%。同时，MakeMyTrip目前在印度国内机票范畴的劣势比力较着，占整个市场（包罗线上和线下）的15%份额，而MakeMyTrip近年来酒店营业的净收入也连结50%摆布的增加，笼盖2.75万家印度国内酒店，特别是印度国内高星级酒店范畴具有领先劣势。

　　投资要点：

　　3、盈利预测与投资

　　威创股份公司演讲：加快整合，结构幼教生态计谋

　　二、为何投资MakeMyTrip?

　　南极电商柔性供应链园区通过搭建共享账户无效处理了供应商所担心的坏账风险；通过共享库存的模式，处理经销商的库存风险；通过ERP系统实现经销商与供应商的对接，提拔数据消息对接能力。在柔性供应链园区模式下，成功实现经销商、供应商、南极电商、本地的共赢。同时，南极电商作为共享供应链的主体，把握b2b两头的资金、货物、消息，叠加电商运营经验东西化，边际扩张成本低，边际扩张增量庞大（按照调研，南极电商一个园区投入1万万摆布，可贡献几个亿的流水）；我们估计2016年，公司园区将由此刻的4扩充到12-15个，成为公司业绩增量的主要来历。

　　投资：公司有着明显的浙商系基因，务实结壮，业绩导向，运营质量高（2015年前3季度盈利仍有增加就是最好的证明）。公司目前已根基完成线下营业的线上化。运营地区、大股东变动可能带来的运营不确定性和钢铁电商若何放量是限制公司款式的三大体素。目前两两大限制要素曾经消弭。天津、上海和新加坡三家子公司的设立标记着公司已本色性的冲破运营地区，潜在市场空间扩大数倍。新大股东支撑公司做大做强现有营业，不只消弭运营上的不确定性，还有益于公司在本钱市场的信用评级和将来营业的相像空间。估计公司2015年-2017年每股eps 为0.20元、0.31元和0.46元，继续赐与买入-A 评级，6个月方针价20元。

　　具有重生儿免疫检测等多项专利检测手艺，结合利康安身江苏辐射长三角地域市场：无锡结合利康是江苏省内规模最大的医学查验尝试室之一，具有临检、生化、免疫、生物学、病理等标的目的的尝试室和无锡医学查验工程手艺研究核心。目前结合利康具有已授权专利4篇，此中两篇为涉及糖化血红卵白阐发系统的使用专利，别的两篇专利涉及重生儿免疫系统T细胞程度、B细胞程度的筛查，是重生儿免疫系统功能筛查专利手艺。无锡结合利康查验营业全面，涵盖查验项目丰硕，查验内容涉及肿瘤标记物、甲状腺功能、性激素、肝炎、肝功能、心肌酶、糖尿病、免疫相关、PCR项目等严重疾病，该核心还涉及不孕不育、优生优育等与仟源医药相关的特色营业。无锡结合利康在2014年、2015年1-10月的停业收入别离为992万元、833万元，别离实现净利润161万元、98万元。2015年第三方医学检测市场份额约为医学查验市场的3%,分级诊疗等政策利好下，第三方查验营业成长敏捷。共同公司已有的妇幼健康营业资本和入口，以结合利康为根本，仟源医药成长妇幼健康为特色多范畴协同成长的医学查验营业。

　　新能源汽车结构完整，前景可期：公司正式发布了新能源汽车成长计谋“蓝色吉利步履”，计画到2020年新能源汽车销量占吉利全体销量90%以上。公司在新能源汽车范畴结构全面。EV方面：吉利借助合伙企业帄台快速介入微型电动车生産范畴。公司帝豪EV已于11月18日上市，售价22.88万至24.98万元，已接获订单过万辆。PHEV方面：采用沃尔沃手艺，无望于本年岁尾推出。价钱不会比通俗燃油车大幅上升，可无效应对插电混动补助下降的趋向。HEV方面：公司与科力远组建合伙公司进行CHS混动系统的研发与推广，手艺水帄已达到丰田普锐斯水帄，搭载该系统的吉利帝豪EC7混动汽车将于2016年上市。公司方针是本年新能源车销量跨越比亚迪。我们认爲，公司在新能源汽车范畴结构完整，将来成长值得等候，须帝豪EV的发卖环境。

　　（3）镇江的地舆很是不错。投资者第一感受是：为什么不是在北上广深？其实，南京、常州、泰州、无锡，均在镇江1小时车程范畴，扬州更是与镇江几乎融为一体，而特大城市的首位两头，1个小时也难以达到。镇江，根基能够笼盖整个江苏市场（总生齿接近8000万）。何况，镇江是整个华东旅游线的主要节点，而公司项目与镇江“三山景区”（金山、北固山、焦山）融为一体，有助于优化旅客的时间分布（日常平凡依托团队，周末依托周边家庭市场）。

　　考虑定增摊薄，估计2015-17年摊薄EPS为0.33/0.45/0.55元，对应PE48/35/28X,我们估计军工和量子通信仍将大幅超预期，我们判断公司办理层好处处理完当前，保举逻辑将逐渐兑现。目前定增价17.5元倒挂现价，维持“买入”评级。

　　估计15-17年业绩别离为0.32元/股、0.45元/股、0.55元/股

　　风险提醒：民办教育政策审核进展不及预期；募投项目进展不及预期。

　　估计公司2015、16、17年营收别离爲277亿、351亿和421亿元，YoY别离增加28%、26%和20%,净利润别离为22.2亿元、32.7亿元和40.2亿元，YoY别离增加55%、47%和23%,EPS为0.25、0.37、0.46元。当前股价对应P/E别离为9倍、6倍和5倍，维持买入投资。

　　信邦制药具有贵州省内领先的分析医疗和肿瘤医疗资本，可以或许保障焦点病院持续成长以及分级诊疗收集的扶植。信邦制药部属贵州医科大学从属白云病院和贵州医科大学从属乌当病院同贵州省内领先的贵州医科大学从属病院的大夫团队实现无缝对接，信邦部属贵州省肿瘤病院无论是大夫团队、设备前提、规模、收入都处于贵州省内肿瘤专科领先程度。同时这三家焦点病院在讲授和科研上同贵州医科大学合作无懈，从产学研三个方面搭建了贵州省内领先的医疗办事平台。依托在贵州省内领先的分析医疗和肿瘤医疗资本，公司正在扶植从股权层面慎密联系的分级诊疗收集。基于焦点病院和慎密的分级诊疗收集，信邦制药可以或许在医疗办事范畴实现持续的增加。

　　事务：

　　风险提醒

　　（1）第五代海洋公园是公司将来成长的计谋支点。优良的内容和极致的体验是文化文娱业的根底，而第五代海洋公园即是公司的主要根底。镇江项目将成为公司将来成长的主要载体。

　　维持买入评级。估计2015、2016 年EPS 别离为0.27、0.44 元，对应PE 为42、26 倍，维持买入评级。

　　公司发布通知布告，估计2015年实现归属上市股东净利润1.78亿-2.16亿，比上年同期增加-10%~10%,业绩增速合适我们预期。

　　4、风险提醒

　　量子通信行业处财产化拐点，与王增斌团队合作量子通信无望超预期。量子通信在保密通信上劣势凸起，且我国产研走界前列，世界上最长光纤量子通信干线-京沪干线无望于2016年建成利用，十三五期间国度将在量子通信范畴再摆设一批表现国度计谋的严重科技项目。以目前设备次要供应商中科大布景的国盾、问天为例，国盾本年净利无望达2.5亿，或进行新三板融资，我们认为量子通信已处财产化拐点。公司合作的王增斌团队在该范畴研发能力国内领先，将来军民手艺财产化转移无望超预期。

　　无人潜航器财产化加快超预期。公司岁首年月通知布告与国科大吕梁军民融合协同立异研究院合作“无缆遥控自避障多功能无人潜航器”项目总体手艺方案通过了中科院院士等业内专家构成的评审会评审，专家认为全体手艺方案根基可行。这标记着无人潜航器专项取得了严重阶段性，且由设想阶段进入财产化阶段，我们估计产物2016年无望贡献利润。无人潜航器军民双用功能多，可用于海洋调查开辟、谍报汇集、侦查、水雷匹敌等，军用范畴我们判断军用无人潜水器将来需求将不亚于军用无人机；民用范畴我国可开辟潜力庞大但操纵效益较低的海洋资本对民用无人潜航器同样提出火急需求。公司产物相对国外产物性价比高，无望借财产化加快趋向快速放量。

　　事务：

　　销量持续高增加，异地占比稳步提拔。公司全年实现发卖额723.5亿元，同比增加41.2%,实现发卖面积770.9万平米，同比上升32.6%,超额完成615亿方针。剔除园区回款后发卖额625.2亿，同比增加43.2%,增速领先万科（21.5%）、保利（12.8%），超市场预期。分区域来看，保守的、固安、大厂合计贡献发卖面积526.7万平，占比68.3%,较2014年下降11.1个百分点，异地项目发卖贡献稳步提拔。全年发卖均价8110元/平米，较2014年上升7.98%,此中财产园区室第均价7710元/平，城市室第发卖均价9401元/平，同比别离上升4.14%和2.08%。

　　1、乌村定位高端田园休闲度假游，以古村子（客房）为核心，周边配套种植、文娱、美食、动物抚玩、户外拓展等区域，愈加重视互动体验。乌村目前占地面积450亩，约0.3平方公里（占地面积：东栅0.46平方公里，西栅3平方公里）。目前有186间民宿，主题酒店在建（约200多间），民宿分为七个组团，别离是桃园、米仓、渔家、竹屋、磨房、酒窖和知情时代。乌村不简单定位为东栅、西栅的延长，其方针客群是30-50岁，重视体验、有家庭的中年人。

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份无限公司 研究员：余春生 日期：2016-01-14

　　①公司11月就收购安徽德昌、湖北天济中药两家饮片企业签定备忘录。2016年并表后将贡献4,000多万归属母公司股东净利润，公司也成为国内最大的饮片企业之一。②饮片享受入院15%药品加成，无需集中采购，需求端持续兴旺，2010版GMP认证裁减60%饮片企业，公司成行业整合者。配方颗粒收罗看法稿发布，公司提前结构，政策严控原材料质量，利好香雪这类全财产链结构，具有高质量中药材和饮片的企业。

　　类别：公司研究 机构：群益证券（）无限公司 研究员：群益证券（）研究所 日期：2016-01-14

　　2.我们的阐发与判断

　　钢铁电商挺进华东：公司通知布告拟在上海自贸区内出资5000万元设立上海中拓电子商务无限公司，次要开展华东地域钢铁产物、原材料供应链营业。正如公司通知布告中所言，设立上海中拓不只可以或许享遭到自贸区内的税收等政策优惠，便利起头进出口营业，更为主要的是上海是国内主要的钢材畅通集散地，市场规模大，辐射地区广，又是钢铁电商的重镇，有益于公司钢铁电商营业的开展。

　　公司2016年1月发布免疫医治临床成果，和458病院第一阶段进行DC结合CIK新手艺的研究曾经完成，达到预期结果。第二阶段为TCRT的研究，公司目前曾经起头预备，将完成不少于第一阶段的病例数，2016年无望收成。

　　佐力药业：业绩受政策及阵痛期双重影响，外延从未止步，将来仍值得等候

　　信邦制药：依托省内领先医疗资本，制造全财产链盈利能力

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份无限公司 研究员：衡昆 日期：2016-01-14

　　2016年1月9日，京杭大运河畔，由乌镇国际旅游区扶植办理委员会和乌镇旅游股份无限公司配合制造的江南乌村“揭开面纱”。我们于1月12日率先组织乌村实地调研，以细致纪要、多张实地照片、焦点概念等协助您领会和走进乌村，具体记实如下：

　　一、MakeMyTrip引见

　　4）2015年6月，公司设立健康财产投资平台--浙江佐力健康财产投资办理无限公司，下设两个子公司--浙江佐力病院投资办理无限公司、浙江佐力医疗投资办理无限公司，搭建大健康投资平台；

　　3）2015年4月，与德清县卫生和打算生育局签订了《关于德清县第三人民病院引进社会本钱参与合作办医的框架和谈》，进入医疗办事范畴；

　　公司保守产物抗病毒口服液、橘红系列等估计全年发卖不变。①持久来看，国内与翁改革成立合伙公司，担任处方药发卖，包罗橘红痰咳液、小儿化食口服液、利多卡因气雾剂。OTC方面，公司聘用在中美史克、滇虹药业有丰硕营销经验的周建兵担任发卖副总。②保守药品国际化方面，公司向英国药管局提交了用于缓解伤风及流感的板蓝根产物注册申请，而且与Phynova合作开展天然药物非处方药的合作。

　　刊行股票收购资产实现控股股东企业类资产全体上市。公司通过刊行股票收购的体例将控股股东旗下惯性和电线电缆营业纳入上市公司，并募集配套资金提拔公司五项主停业务的手艺研发和产能。

　　风险提醒：（1）公司管理布局风险；（2）市场激烈合作导致产物降价风险。

　　风险提醒：定增可否成功完成以及完成的时间存不确定性；扩张带来的不确定性；市盈率较高；突发事务。

　　近日公司发布了业绩预告，我们与公司进行了德律风交换。受益于小排量车购买税减半政策以及公司营销系统整合完成，公司2015年营业苏醒、表示优良。全年销量增加20%,净利润增加50%-60%。B级车博瑞月销量已达5500辆。公司2016年将推出4款新车型，别离是博越SUV、第二代帝豪三厢轿车、GX7换代车型、帝豪跨界SUV,SUV短板的补齐将鞭策总体销量提拔。同时，公司果断成长新能源汽车，在EV、PHEV、HEV范畴均有结构，将来令人等候。估计今明两年公司销量将持续增加、即将步入收成期。

　　携程通过投资MakeMyTrip将斥地印度出境游市场，中国赴印旅游人次具有较大提拔空间。目前，中国有47处世界文化遗产，印度也有32处，旅游资本较为丰硕。2014年中国出国旅游人数跨越3,200万人次，次要目标地为日本、韩国、泰国等地。印度也跨越了1,700万人次，但两国互访的人数还很少，客岁不足90万人次，出格是中国赴印的人员只要17万人次，这与两国的生齿总量、市场规模、旅游资本极不相等。

　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份无限公司 研究员：李平祝 日期：2016-01-14

　　隆基股份发布通知布告，公司与招商新能源、林阳能源签订计谋合作和谈，同时全资子公司乐叶光伏与组件客户中民新能、中设机械、天宏阳光、天恩能源签订计谋合作和谈。

　　赛特维收购： 公司2015年实现净利润人民币100万元，约占我们对于富家激光2015年净利润预测的0.1%。在我们看来，富家激光对于赛特维的次要乐趣在于后者在汽车主动系统集成范畴的专业手艺，以及或将与富家本身激光焊接手艺所发生的协同效应。

　　饮片并购整合行业，配方颗粒铺开利好较着

　　定增募资加快幼教行业资本整合。本次非公开辟行估计刊行数量不跨越11984.66万股，募集资金总额不跨越25亿元，次要用于投资幼儿园运营一体化处理方案项目，总共12亿元，余下的用于投资“旗舰型幼儿园”升级办事及儿童艺体培训核心扶植项目。

　　中青旅乌村调研纪要：“山川田园”雕刻于江南光阴，引高端休闲度假游海潮

　　此后不到两个月便跨越我们的方针价，涨幅达50%;如斯涨幅，除了我们演讲列举的投资亮点之外，也有市场情感的火上加油。现在市场情感回到冰点，公司的投资价值也再次呈现！--股价仅比定增价（高管参与，26.71元/股）高10%。

　　按照我们的盈利预测，仅考虑现有的四块营业（品牌办事收入、标牌利用收入、货物发卖营业、柔性供应链园区，尚未考虑新增营业），我们估计公司2016、2017年实现净利润别离为2.88亿，4.15亿元，2015-2017年，归属于股东的净利润复合增速60%摆布，目前股价对应2016年PE约为37倍，赐与”买入”评级。

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份无限公司 研究员：炎天，杨涛 日期：2016-01-14

　　点评：

　　风险提醒：无人潜水器、量子工程转型不及预期。

　　正式收购结合利康，成长医学查验营业：2016年1月，仟源医药打算以3506万元的价钱收购王牧、罗亚芬持有的无锡结合利康100%的股权，并打算向其结合利康增资500万元。通过收购具有医疗机构执业天分和医学查验能力的专业医学查验机构，仟源医药结构医学诊断营业。将来通过结合利康成熟的医学检测营业，公司融合已有的孕检测和婴儿基因保留等妇幼营业，借助已有市场资本、办理团队劣势，成长医学查验的全体处理方案，加强公司在健康范畴的合作力。

　　风险提醒：钢铁财产链资金链断裂风险，法令胶葛风险。

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券无限义务公司 研究员：旷实 日期：2016-01-14

　　一带一民企前锋持续高增加可期，亦将受益人民币贬值。我们2014岁尾全市场率先挖掘公司“民企一带一前锋”逻辑，公司海外订单及业绩高速增加（，已结构东南亚、非洲、中东等重点区域（多为一带一国度），并与处置海外营业的大型基建央企持久合作，海外总包能力强劲；部门合同为美元计价，亦无望受益人民币贬值预期。客岁前三季业绩增加86%,估计全年完成3.5亿许诺业绩（90%增速）无忧，本年继续大幅增加可期。

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份无限公司 研究员：张其立 日期：2016-01-14

　　2）2014年9月，2400万元收购浙江凯欣65%股权，结构医疗畅通环节；

　　盈利预测与投资

　　上篇演讲我们对公司的成长轮廓做了引见，此次我们将简述镇江项目（公司占70%,镇江文旅30%）及其前景--市场对该项目标认识有所误差。

　　我国乳成品行业受制于出产和消费市场分布不服衡、物流程度较低等要素，目上次要以采用超高温（UHT）灭菌处置、保质期长且运输半径长、前提低的常温奶为主。可是，与超高温（UHT）灭菌处置比拟，采用巴氏杀菌即可达到杀菌结果，又能最大程度养分成分和活性物质，卵白质、氨基酸和维生素等受和丧失程度比力小。跟着我国居民消费程度不竭提高以及消费观念中对健康注重程度的日益添加，将来采用巴氏杀菌、养分价值更高的巴氏鲜奶和酸奶等低温乳成品会越来越受人们的青睐。

　　三、投资：

　　园区拓展稳步推进，模式持续立异。公司近年集中力量成长高毛利率财产园区营业，年内先后与来安县、华北石油、雄县、马、等签定商定区域委托开辟合作和谈。财产园区加快成长亦体此刻园区回款增速上，全年园区回款98.3亿，同比增加29.6%。年内收购火炬孵化加快在长江经济带计谋结构，与印度尼西亚AS公司和韩国文化财产复兴院合作，全球化计谋结构。

　　（2）公司有能力引领第五代海洋公园。第五代海洋公园，在现有海洋公园根本上，融入了更多的互动、高科技、动物秀场等元素；公司对第五代海洋公园的摸索，走在同业的前面，完全有能力引领行业的成长。

　　最新动静富家激光于1月11/12日颁布发表了两项买卖：

　　主业连结逆周期高增加，积极转型谋求变化。公司是国内橡胶V带行业的龙头，公司年产13500吨特种橡胶带骨架材料项目、年产5000吨特种橡胶骨架材料与600万AM农机带项目等募投项目产能将逐渐，公司业绩仍连结高速增加。

　　（一）业绩受行业宏观政策及阵痛期双重影响，百令表示亮眼，将来乌灵+百令比翼齐飞，无望持久向好！ 公司2015年业绩增速在-25%至-15%之间，低于预期，我们认为次要缘由有二：第一，医药行业宏观政策给公司带来的负向影响，包罗投标降价、控费、二次议价等均在2015年有所集中表现，力度空前，出格是乌灵胶囊遭到了较大影响。第二，公司2015年新任分担营销的副总司理汪涛汪总上任后，对公司营销系统进行了系统性的梳理和，我们认为其营销从久远来看是对公司营销系统能力的系统性提拔，但的奉行大要率会带来短期的阵痛，不顺应新营销系统的少量原有营销人员短期会有变更（优胜劣汰），但颠末一年的磨合，整合后的营销团队曾经整装待发，2016年无望为公司带来新的变化！ 我们通过第三方统计数据看到，公司乌灵胶囊受影响较大，比拟客岁同期实现少许负增加；百令片表示亮眼，估计2015年实现过亿收入！我们仍然看好“乌灵百令比翼齐飞+二线品种后续跟上+外延并购预期弥补”的产风致局。

　　估值具备平安边际

　　类别：公司研究机构：中泰证券股份无限公司 研究员：孙建 日期：2016-01-14

　　盈利预测和投资：我们估计公司2015-2017年收入41.6、57.0、71.25亿元，同比增加68.0%、37.02%、24.99%;归属上市公司股东净利润1.95、3.30、4.13亿元，同比增加34.7%、69.25%、25.01%,2015-2017年对应EPS为0.16、0.19、0.24元。我们认为到2018年，焦点病院的改扩建根基完成，储蓄的医疗团队将阐扬，医疗办事营业的停业收入和利润率会有较大的提拔，加上分级医疗收集的下层病院不竭成熟，我们估计2020年医疗办事营业的可以或许实现40亿摆布的停业收入。医疗办事行业有一个很是稀缺的特点就是壁垒强化性，病院的“产学研”分析能力越强，可以或许吸引和培育更多优良的大夫团队，强大的医疗能力可以或许吸引更多的患者和开展难度较大的新手艺，为“产学研”的成长供给物质根本，跟着时间的堆集，构成强者恒强的合作款式。分析考虑，我们赐与65X2016PE,方针价12.35元，初次笼盖赐与“增持”评级。

　　隆基股份：签订多项大单，单晶推进超预期

　　实施“城市幼教生态圈”计谋。目前幼儿教育行业款式分离，差别较着，公司通过升级旗舰型幼儿园和扶植儿童艺体培训核心，将均衡优良资本，构成城市幼教生态圈，从而根基实现全国化以及全面的行业笼盖，以办事于潜在的合作伙伴，扩大客户规模与市场笼盖范畴。具体来看，在地区上，公司将加速结构，对重点城市、重点区域构成片状分布，不竭巩固规模劣势，从而构成合作劣势和品牌影响力；在新市场上，操纵旗下加盟幼儿园之间的协同效应，建立园所办事条理、系统层级，最终制造一个“城市幼教生态圈”。

　　风险峻素：刊行股份采办资产和配套融资尚未完成，具有不确定性；收购电缆营业业绩有下滑风险；军工市场需求对公司业绩影响大；军工范畴逐，合作加大导致产物毛利率下滑。

　　股价催化剂：无人机和切确冲击弹药获得列装或大额订单；军工集团院所改制政策取得冲破。

　　盈利预测与投资：在完成系列收购后，公司安身于为孕产妇及婴幼儿供给从孕期到婴幼儿期的全套健康处理方案，逐渐成长妇幼健康为特色多范畴协同成长的医学查验营业。估计公司2015-2017年EPS别离为0.23、0.26、0.31,对应PE为148.9倍、128.9倍、111.1倍，我们赐与公司“增持”评级。

　　制造公司幼教大生态系统。公司看准目前幼教市场内容质量低，办理程度掉队， 人才供给和本质双重缺乏的缺口，在内容、配备、师资、消息化办理四个方面加快迈进，制造完整的幼儿园运营系统，以期快速切入幼儿园市场，构成全方位端到端的一体化的贸易结构。1）内容上，公司出力开辟自主学问产权的课程系统， 构成焦点合作力。整合国表里优良教育内容，开辟出名IP 动漫抽象，插手文娱性元素并通过IP 动漫抽象加以呈现。通过云平台将优良的教育内容通过云端传送抵家庭。2）尺度化上，因为三四线城市和乡镇的大部门幼儿园遭到根基硬件设置装备摆设及办理程度低等，公司将进行产物同一规划、同一设想，构成一整套完整的产物尺度系统定制化出产，通过线上线下推广发卖、办事。3）幼教人才储蓄上，公司将建立同一的幼教人才培训系统，依托旗下加盟幼儿园供给属地化实训，加强公司在幼儿园优良师资培训与人才输出方面的能力。4）消息化办理上，公司作为高新手艺企业，在消息化扶植上具有丰硕的现实经验，将逐渐依托公司本身劣势，扶植幼儿园消息化办理系统，从而加强幼儿园运营能力，提高幼儿园办理和运营效率，降低运营风险。

　　事务描述

　　1月7日，携程（/美元44.59,未有评级）颁布发表已通过可转换债券的体例向印度最大的在线旅游公司MakeMyTrip（MMYT.US/美元20.98,未有评级）投资1.8亿美元，将来携程最多可持股26.6%。

　　大比例增持彰显现实节制人决心。此次增持为新年第2次实控人增持，此次大比例增持919万股，占总股本1.4%,占现实畅通股本约4%,增持金额达1.52亿元，同时实控人之一吴琼瑛许诺6个月内不减持其所持有的公司股份。加之此前公司无人潜航器5亿元的定增项目，实控人认购80%锁3年，彰显实控人对公司中持久成长的果断决心。

　　合作改善+新产物拓展，精细化工无望成为主要业绩支持。1）公司安赛蜜全球市占率超50%,2014年来市场所作改善，次要合作敌手进入破产清理，我们判断公司安赛蜜产物将来无望量价齐升；2）全球甲、乙基麦芽酚市场现已构成双寡头垄断款式，此中金禾市占率约为2/3,天利海约为1/3。目前市场所作优良，产物价钱较最低点已翻番。此外，PHC需求量的上升估计在将来三年内可持续带动公司甲基麦芽酚产物销量提拔；3）第五代新型甜味剂三氯蔗糖代糖机能优胜且平安性高，使用前景广漠。公司500吨产能现已投产，一旦达到抱负的手艺和成本劣势，无望快速扩产至2000吨，复制公司在安赛蜜范畴的灿烂。

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份无限公司 研究员：陈显帆 日期：2016-01-14

　　通过中印对比能够发觉，印度的在线旅游市场尚未完全开辟，将来成长无望延续中国OTA市场的成长径。2014年，印度有12.7亿人，中国13.7亿人。

　　一、焦点概念

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份无限公司 研究员：范海波，刘磊 日期：2016-01-14

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份无限公司 研究员：钟奇 日期：2016-01-14

　　风险及不确定性。1）市场系统性风险及风险偏好回落；2）公司园区营业成长低于预期。

　　吉利汽车：2015营业苏醒，估计本年将进入收成期

　　香雪制药：业绩合适预期，各项营业有序推进

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份无限公司 研究员：洪阳 日期：2016-01-14

　　1）2014年7月，1.5亿收购青海珠峰51%股权，获得百令片，在医药制造范畴构成乌灵和百令片双核驱动的款式；

　　2015年营业苏醒、表示优良：受益于小排量车购买税减半政策带来的低价小排量车销量提拔以及公司营销系统变化完成，公司2015年业绩苏醒优良，全年销量51万辆，YOY+20%,远高于行业帄均3%~4%的增幅，也超额完成2015岁首年月45万辆的销量方针。考虑到汇兑吃亏後，估计2015年净利润仍较2014年的14.3亿人民币增加50%-60%。

　　大连圣亚公司演讲：等候镇江项目，引领第五代海洋公园

　　员工持股打算利好持久成长。公司第一期员工持股打算已完成采办，将充实调动办理层和员工积极性，也显示对公司持久成长的决心。将来打算推出第二期、第三期员工持股，合计不跨越1.5亿元，无望笼盖所有员工，更全面实现好处共享。

　　焦点概念：

　　药品研发进度低预期；并购整合风险；

　　事务：2016年1月13日，新民科技发布南极电商2015年业绩预告，南极电商2015年实现归属于上市公司股东的净利润区间为1.55亿元-1.70亿元，与南极电商客岁同期比拟增加133.1%-155.6%,超出公司许诺业绩1.5亿元，根基合适我们的预期。

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份无限公司 研究员：林周勇 日期：2016-01-14

　　同时，国度政策也鼎力支撑成长巴氏杀菌奶。农业部制定的《全国全国奶业“十一五”成长规划和2020年近景方针规划》中提出要严酷区别和规范液态奶标示，激励企业出产巴氏杀菌奶。2014年8月，中国奶业协会谷承继颁发《成长巴氏鲜奶，推进奶业持续健康成长》讲话。总体而言，因为国度政策的支撑，消费者对健康的进一步注重，以及跟着冷链运输的进一步发财，将来低温乳成品将有更为广漠的市场空间。

　　（1）将人民币3.5亿元（折合4,995万欧元）投资于一家新成立的SPV（特殊目标实体）以持股30%,该SPV 将收购Aritex Cading（处置航空与汽车主动化系统设想集成营业的西班牙企业） 95%的股权；以及（2）将人民币4,284万元投资于赛特维（当地汽车主动化系统集成企业，包罗焊接和机械人夹具设想营业），以持股51%。

　　公司细胞免疫医治项目稳步推进，饮片无望成为行业整合者。我们估计公司15/16/17年EPS至0.32/0.45/0.55元（2014年EPS为0.30元），目前股价对应PE49/35/29倍，维持“买入”评级。

　　从印度生齿布局看，0-24岁占47%,中国的这一数值为32%,明显印度生齿愈加年轻；网民数方面，中国有6.58亿，印度仅2.81亿，中国的互联网利用率为49%,印度为19%;智妙手机用户方面，中国有5.2亿，印度仅1.2亿。权势巨子研究机构PhoCusWright数据显示，2015年印度旅游市场的增加率为10%,在线旅游的增加率在16%。估计2016年印度旅游市场规模将达到275亿美元，此中机票市场规模100亿美元，在线机票52亿美元，渗入率为51.8%（中国为41%）；酒店市场规模78亿美元，在线酒店8亿美元，渗入率为10.4%（中国为28%）。

　　潜在影响

　　2015年11月12日，在深度演讲《大连圣亚（600593）：海洋文化文娱王国雏形初现》中，我们列举了公司如下投资看点：小市值、进军文化文娱新蓝海、包罗办理层认购定增在内的诸多体系体例拐点信号等。

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份无限公司 研究员：王俊杰 日期：2016-01-14

　　携程网：1.8亿美元投资印度最大OTA,新兴市场复制“携程”模式

　　据报道，美国已经具有一支由七艘破冰船构成的舰队，但在过去40年时间里并未添加任何一艘新的破冰船。美国海岸保镳队现有的唯逐个艘破冰船——“北极星”号，估计在2019年退役。

　　可是，因为担心建筑这些破冰船将耗资庞大，美国似乎对此并无太大乐趣。该报道美国的这种立场是“短视而冒失的”，由于这将有可能导致美国在北极这一计谋地域主导地位。

　　报道认为，破冰船对于消弭海冰，斥地亚欧间海上航路越来越主要。因为冰块消融而新斥地的航路要比保守的航路节流40%的时间。北极地域具有丰硕的渔业资本和矿产储量，能源资本存储量估量达到30万亿。奥巴马将北极地域的变化称作是“新海洋的降生”。而对这一新海域的开辟和巡查都需要大量的破冰船。

　　据报道，美国白宫正逐步认识到北极的主要性，并呼吁添加拨款用于这方面。在一份声明中暗示，“重型破冰船能够确保美国实现其国度好处，我们的天然资本，加强我们的国际关系。”

　　报道称，跟着北极冰川日益衰退，很多国度彼此合作在北极抢占运输线和资本。但美国在北极仅有一艘重型破冰船并且并无扩充的打算。若是美国继续采纳这种短视而又不明智的政策，美国将很难追逐这些国度。

　　据美国“连线”网站1月6日报道，虽然俄罗斯等接近北极的国度都越来越注重北极计谋，但美国并未做好预备来驱逐天气变化所带来的机缘，特别是破冰船极端欠缺，将严峻影响美国在北极地域的成长。

　　比拟之下，北极圈的其他国度都具有强大的破冰船舰队。好比，俄罗斯本已具有全球最大的破冰船舰队，有41艘破冰船，此刻还打算进一步扩大规模。挪威、等国度也在这方面投入庞大勤奋。

图表 2015年恒昌房地产开辟公司城建重点项目运营情况

图表 2013年3月-2015年9月累计分歧用处房地产开辟投资增加率变更趋向

图表 2013年11月-2014年12月累计全国房地产开辟企业资金来历形成环境

七、影响房地产消费者采办的影响要素

图表 2015年1-9月全国商品房发卖面积及发卖额增速

图表 2015年上半年市房地产张贬价楼盘对比

图表 2014年房价走势阐发

图表目次

图表 2013-2014年恒大地产资产欠债表

二、2014年2季度全国70个大中城市衡宇发卖价钱指数

图表 2014年第二季度市房地产均价变化

十、房地产消费者的消费决心查询拜访

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二、2016-2020年房地产行业政策风险预测

一、房地产消费者对现时楼价的评价

图表 2014年市分行业投资环境

图表 2014年市房地产投资布局阐发

图表 2014年第四时度市房地产均价变化

图表 2015年1-9月份全国房地产开辟和发卖环境

二、2015年影响房地产行业运转的不变要素

图表 2014年9月-2015年9月累计全国房地产开辟投资资金来历

图表 2015上半年市商品室第成交区域分布

六、2014年全国房地产开辟景气指数

一、2014-2015年SWOT阐发

图表 2014年房地产区域集中度阐发

图表 2015年上半年地盘成交同比数据

图表 2013年12月-2014年12月累计全国房地产开辟投资完成额--按形成分

图表 2014-2015年上半年房地产市场价钱走势阐发

图表 2015年1-5月份民间固定资产投资次要数据

二、2014-2015年房地产市场供给布局阐发

图表 2014年按收入来历分全国居民人均可安排收入占比

图表 影响购房的要素

三、金融危机后房地产市场的成长前景

图表 2014年地盘成交走势阐发

图表 2015年1-9月份东部地域房地产发卖环境

别的，市在2015年1-6月楼市均价变化趋向中能够看出楼市根基趋于平稳成长中，2014年后半年的融资事务以致楼市进入调整期，整合裁减了一些小地产，2015年上半年在不变中成长。而在的房地产市场中，新房此刻曾经占领了很主要的，在半年中新房的成交量就曾经上涨了38.3%，按照新房的成长区域，在将来几年，房产不只不会崩盘，还可能会继续持上涨的趋向。

图表 2014年9月份70个大中城市室第发卖价钱指数-续

三、2014年3季度全国70个大中城市衡宇发卖价钱指数

一、2015年影响房地产行业运转的有益要素

图表 2015年上半年各能级城市地盘成交规模环境

图表 市部门成交地盘消息

五、2014-2015年房地产行业亏本程度

图表 分地域工业企业景气指数

四、房地产消费者购房打算查询拜访

图表 2010-2014年农村居民人均纯收入

图表 房地产消费者购房心理价位区间

图表 衡宇承受单价分布

五、2016-2020年房地产合作策略阐发

图表 2014-2015年房地产市场需求总量阐发

二、2014年房地产行业合作阐发

图表 2015年9月份70个大中城市室第发卖价钱指数

图表 2013-2014年我国二三线次要城市市场买卖环境阐发

图表 2014年市打折优惠楼盘数量同比图

图表 2015年上半年地盘成交类型阐发

《2016年中国房地产市场现状查询拜访与将来成长趋向趋向演讲》通过房地产项目研究团队多年对房地产行业的监测调研，连系中国房地产行业成长示状及前景趋向，依托国度权势巨子数据资本和一手的调研材料数据，对房地产行业现状及趋向进行全面、详尽的调研阐发，采用定量及定性的科学研究方式撰写而成。

图表 2014-2015年第一季度市房地产行业净利率阐发

图表 2013-2015年保利地产盈利能力各项目标

四、2015年房地产行业成长面对的挑战阐发

五、2014-2015年房地产市场供需均衡阐发

图表 2014-2015年我国地盘购买面积增速阐发

图表 2013年11月-2014年12月累计分歧形成房地产投资额完成环境

一、2014-2015年房地产行业价钱走势

图表 2013年6月-2014年3月市房价变更环境

图表 2014-2015年上半年市所有衡宇施工面积以及完工面积

图表 2015年1-6月市房价涨跌占比阐发

五、2015年房地产行业成长面对的机缘阐发

图表 房地产消费者中采办主力群体

图表 2015年国度房地产政策一览

图表 2015年1-2季度P初步核算数据

图表 2014年8月-2015年9月累计分歧用处房地产开辟投资完成额形成环境

三、2014年房地产开辟完成环境

图表 2015年1-9月份东部地域房地产开辟投资环境

四、2015年房地产市排场对的成长商机

图表 2014年四时度市房地产成交量环境

七、2014年四时度企业景气指数阐发

图表 2014-2015年第一季度市房地产行业成长能力阐发

图表 房地产消费者购房打算查询拜访

图表 2014年9月-2015年9月累计全国房地产开辟投资完成额--按工程用处分

图表 2014-2015年8月全国房地产开辟投资增速

一、2014年1季度全国70个大中城市衡宇发卖价钱指数

三、2014-2015年房地产市场所作阐发

四、2014年商品房发卖和空置环境

九、房地产消费者购房心理价位区间

三、2014-2015年房地产行业毛利率环境

图表 2015年1-5月份固定资产投资（不含农户）次要数据

图表 2014年12月份70个大中城市室第发卖价钱指数

图表 工业企业景气指数与决心指数

图表 2015年1-6月市商品房室第成交消息一览

图表 2011-2015年第一季度市房地产行业停业收入环境阐发

一、2016-2020年房地产行业市场风险预测

图表 2012年2月-2014年12月累计全国房地产开辟企业资金来历形成增加率变更趋向

图表 2014-2015年上半年市房地产投资增速阐发

图表 2014-2015年第一季度市房地产行业偿债能力阐发

图表 2014岁暮生齿数及其形成

图表 2014年全国房地产开辟和发卖环境

三、2014-2015年房地产市场需求总量阐发

三、2016-2020年房地产行业运营风险预测

六、房地产消费者中采办主力群体

图表 2015年上半年市房地产均价走势

图表 2014年3月份70个大中城市室第发卖价钱指数

图表 2013年市室第价钱走势

图表 2012-2014年国内出产总值及增加速度

二、房地产市场储藏的商机阐发

图表 2014-2015上半年市房地产投资规模

五、2014年房地产开辟企业资金来历环境

图表 2013年12月-2014年12月累计全国房地产开辟投资资金来历

二、2014年中国房地产市场热点问题

图表 2014年3月份70个大中城市室第发卖价钱指数-续

图表 全国300成地盘成交用处分布

图表 2015年上半年地盘成交量环境数据表

一、房地产实施品牌计谋的意义

一、房地产市场成长前景阐发

图表 2014年第三季度市房地产均价变化

二、房地产企业品牌的现状阐发

图表 2015年上半年房地产消费者购房首域

图表 2014年9月份70个大中城市室第发卖价钱指数

五、2016-2020年房地产行业合作风险预测

六、2014-2015年房地产市场价钱走势阐发

四、2014-2015年房地产市场需求布局阐发

略…………

数据显示，2014年1-12月，市商品类室第共成交17320套，平均每月成交1143.3套。从季度来看，平均每个季度有3430套的成交。第一季度市场形势较为可观，共有4002套的成交，平均每月成交1334套，跨越全年平均值。第二季度的成交量也接均程度。第三季度，市受融资风浪以及降价潮的影响，购房者多持观望的立场，成交量低迷。在利好政策的影响下，10月楼市初现暖意，第四时度成交量逐月攀升。

图表 2015年7月中旬50个城市次要食物平均价钱变更环境

图表 房地产消费者对上半年楼价走势预期

图表 2015年上半年市社会零售消费额

图表 2015年1-2季度P环比和同比增加速度

图表 2013-2015年上半年市房地产投资增速阐发

图表 2015年我国房地产行业组要政策总结

请您致电：、、66182099；传真：

五、房地产消费者中主导户型阐发

二、房地产消费者对上半年楼价走势预期

全文链接：

图表 2015年9月份70个大中城市室第发卖价钱指数-续

二、2014-2015年房地产行业停业收入环境

图表 2012年2月-2014年12月累计分歧形成房地产投资增加率变更趋向

图表 2013-2014年恒大利润表

图表 2014-2015年上半年市商品室第成交量

图表 2014年11月-2015年10月房地产商品房市场价钱走势

图表 2014-2015年第一季度市房地产行业总资产收益率阐发

三、2015年影响房地产行业运转的晦气要素

图表 2015年上半年地盘推出与成交量阐发

图表 全国300成运营性用地成交建筑面积季度走势

六、2016-2020年房地产行业亏本预测

图表 2014年全国商品房发卖面积及发卖额增速

图表 2015年上半年市房地产均价涨跌环境

图表 2014-2015年第一季度市房地产行业营运能力阐发

图表 2104年市楼市各区域开盘数量占比阐发

图表 购房者最关心的户型分布

图表 2014-2015年第一季度市房地产行业盈利能力阐发

图表 2010-2014年研究与试验成长（R&D）经费收入

八、房地产消费者购房首域

如需订购《2016年中国房地产市场现状查询拜访与将来成长趋向趋向演讲》，编号：1631358

图表 2010-2014年卫生手艺人员人数

图表 2013-2014年总成交面积、金额同比阐发

图表 2014年商品室第成交走势阐发

四、房地产物牌计谋办理的策略

四、2016-2020年房地产行业手艺风险预测

新房这个概念，不只是在国内年轻的小夫妻的规划傍边，同时也逐步在老年人中成长起来。不只仅是新房这个问题了，此刻曾经成为家的概念。不管大哥年少，都要有个本人的居处。此刻的老年公寓也在逐步的成长起来，人们对糊口的质量和立场也逐步的发生改变。瞻望将来5年，房地产行业在房地产细分范畴中必将迎来新的成长。

图表 2015年1-6月市商品房室第成交量一览

三、房地产企业的品牌计谋研究

图表 2014年市房地产行业企业各类地盘开辟数量占比

图表 2010-2013年12月市房价走势图

图表 2014年市房地产形势一览

图表 2014年地盘推出与成交量月度阐发（）

四、2016-2020年次要房地产企业动向

一、2014年中国房地产市场全体环境

图表 2010-2014年城镇居民人均可安排收入

图表 2014年6月份70个大中城市室第发卖价钱指数

图表 2014-2015年8月全国房地产开辟企业地盘购买面积增速

主城区扶植重点加速东、西、南、北4个新区扶植，东部以人民东延、新东客站扶植为契机，全面启动扶植；南部以五仓区分析开辟为主导推进扶植；西部以邯钢轮回经济示范区扶植和沉陷区分析管理室第项目为龙头加速扶植；北部以制造北湖生态景区为依托，启动扶植。实施文化艺术核心、丛台广场、矿业大厦、泅水馆、新一中、新东客站、国际汽贸城、传媒大厦、义商国际、金茂大厦 （论坛 旧事）等10大标记性建筑，制造稽山和康奈商步街区、地方商务区、大乘玉周边、火车站广场周边、体育场周边、罗城头公园和啤酒厂周边、鑫港国际物流园区周边、高速北收支市口周边、中华大街与联纺交叉口周边、京广铁沿线整治等10大景观节点。道扶植方面，实施人民工具延、邯武快速、中华大街南延、高速外环合围、青兰高速二期、邯临（漳）快速、邯大高速、机场东延、高速南收支市口迎宾道扶植、309国道外移等10大根本设备扶植。同时，将继续加速推进水网、网、绿网和亮化工程，加速数字化扶植，制造具有特色、气概的城市景观。

图表 2014年8月-2015年9月累计全国房地产开辟企业资金来历形成环境

图表 2014年12月份70个大中城市室第发卖价钱指数-续

图表 2014-2015年第一季度市房地产行业毛利率阐发

六、2016-2020年房地产行业其他风险预测

图表 2011-2015年1季度洛阳房地产行业资金周转环境

图表 2014年6月份70个大中城市室第发卖价钱指数-续

图表 分规模工业企业景气指数

图表 2012年10月-2015年9月累计全国房地产开辟企业资金来历形成增加率变更趋向

三、房地产消费者预期楼价走势阐发

图表 2013-2015年保利地产停业利润率

四、2014年4季度全国70个大中城市衡宇发卖价钱指数

五、2016-2020年房地产市排场对的成长商机

图表 2014年1-12月商务房室第成交消息一览

图表 2010-2014年城镇新增就业人数

图表 2014年市商品室第四时度成交环境阐发

《2016年中国房地产市场现状查询拜访与将来成长趋向趋向演讲》能够协助投资者精确把握房地产行业的市场现状及成长趋向，为投资者进行投资作出房地产行业前景预判，挖掘房地产行业投资价值，同时提出房地产行业投资策略、营销策略等方面的。

四、2014-2015年房地产行业亏本能力

图表 2012-2015年房地产行业企业数量规模阐发

图表 2013-2015年保利地产净资产利润率

图表 2010-2014年高档教育、中等职业教育及通俗高中招生人数

图表 2013-2014年我国一线城市房地产市场环境阐发

一、2014-2015年房地产市场供给总量阐发

图表107 2015年中航飞机股份无限公司运营能力

图表94 2013-2015年中航飞机股份无限公司总资产和净资产

图表15 ARJ21干线飞机的国外供应商

图表116 大型客机项目标风险峻素

图表61 2012-2013年庞巴迪分析损益表

图表98 2015年中航飞机股份无限公司现金流量

图表51 2012-2014年波音分歧地域收入环境

略…………

7.4.1 大型客机涡轮高温叶片手艺取得新冲破

8.2.6 空中客车与中国签订宽体飞机合作项目意向书

4.1.6 限制中国大飞机研制的焦点环节手艺已被冲破

8.2.5 空中客车完成订单及交付情况

6.1.2 闵行商用航空策动机财产建成投用

图表10 2004-2014年波音和空客飞机交付量统计

6.4.5 天津航空航天财产近期成长方针

2.4.2 中国直升机市场规模

图表19 将来30-120座级干线飞机市场的预测

图表81 2015年哈飞航空工业股份无限公司现金流量

图表55 2012-2013年空中客车全面收益表

图表70 2013年巴西航空工业公司分歧部分财政目标

图表28 好处相关者视角下的供应商办理

6.4.1 天津市航空工业成长根本

图表99 2014年中航飞机股份无限公司主停业务收入分行业、产物、区域

图表89 2015年哈飞航空工业股份无限公司持久偿债能力

5.4.2 中国民用航空业成长示状

图表42 我国出产的民用干线飞机策动机设置装备摆设环境

6.1.5 上海市民用航空财产“十二五”成长规划

中国财产调研网发布的2015年中国大飞机项目现状调研及成长趋向走势阐发演讲认为，跟着民用航空快速成长和国防现代化程序加速，中国对大型飞机的需求日益紧迫。自主研制大型飞机，成长有市场所作力的航空财产，对于改变经济增加体例、带动科学手艺成长、加强国度分析实力和国际合作力，加速现代化程序，具有严重意义。

图表80 2013-2014年哈飞航空工业股份无限公司现金流量

图表34 航空策动机机能特点

6.1.1 上海市民用航空策动机行业成长情况

图表67 2014-2015年庞巴迪分析损益表

图表93 2015年哈飞航空工业股份无限公司盈利能力

图表112 波音空客产物笼盖图

图表11 截至2014岁尾波音订单统计

图表76 2014-2015年巴西航空工业公司分歧部分收入环境

图表14 我国干线飞机制造企业合作的五种力量

5.1.4 大飞机焦点材料低氧超高纯钛获冲破

图表87 2015年哈飞航空工业股份无限公司短期偿债能力

图表64 2013-2014年庞巴迪分析损益表

6.5.2 成都重点研制大飞机项目配套产物

图表8 2014年全球次要活塞式通用飞机制造商及交付量

中国财产调研网发布的2015年中国大飞机项目现状调研及成长趋向走势阐发演讲能够协助投资者精确把握大飞机项目行业的市场现状，为投资者进行投资作出大飞机项目行业前景预判，挖掘大飞机项目行业投资价值，同时提出大飞机项目行业投资策略、营销策略等方面的。

图表73 2014年巴西航空工业公司分歧部分财政目标

7.4.3 大飞机机翼运输车研制凸起

图表40 策动机型号及机能

图表90 2013-2014年哈飞航空工业股份无限公司运营能力

图表1 2013年各地域商用飞机订单、交付及储蓄

5.4.4 民航中持久规划对大飞机提出明白要求

图表18 世界航空工业巨头发卖收入与利润排名

图表47 2012-2013年波音分歧部分收入环境

2.2.4 企业本钱争相进入通用航空飞机市场

图表16 SWOT矩阵

5.4.1 全球民用航空业运转款式

图表108 2013-2014年中航飞机股份无限公司盈利能力

5.4.5 将来中国民航业成长的影响要素阐发

6.5.1 成都积极制造航空财产第四城

如需订购《2015年中国大飞机项目现状调研及成长趋向走势阐发演讲》，编号：1630867

2.1.5 韩国飞机制造依赖进口

4.1.1 中国大飞机的成长示状

4.3.5 大型军用运输机配备与手艺成长标的目的

8.2.4 2015年空中客车运营情况

图表69 2012-2013年巴西航空工业公司分析损益表

2.2.2 我国飞机制造业成长示状

图表27 大飞机供应商分类

图表82 2014年哈飞航空工业股份无限公司主停业务收入分行业、产物

图表20 将来30-120座级干线飞机市场的地舆分布

图表7 2014年全球次要公事通用飞机制造商及交付量

5.1.5 商用飞机高比例复合材料的使用分解

图表12 截至2014岁尾空客订单统计

图表79 2015年哈飞航空工业股份无限公司停业收入和净利润

7.4.5 光污染检测器成功用于大飞机

图表31 民航业与飞机制造业成长关系

图表54 2014-2015年波音分歧部分收入环境-未审计

2.2.5 中国飞机制造业具有的次要妨碍

图表38 航空策动机国表里的差距

2.1.4 亚太将成世界最大商用飞机市场

《2015年中国大飞机项目现状调研及成长趋向走势阐发演讲》在多年大飞机项目行业研究结论的根本上，连系中国大飞机项目行业市场的成长示状，通过资深研究团队对大飞机项目市场各类资讯进行拾掇阐发，并依托国度权势巨子数据资本和持久市场监测的数据库，对大飞机项目行业进行了全面、详尽的查询拜访研究。

全文链接：

5.4.3 大飞机研制对民航业成长的计谋意义

图表103 2015年中航飞机股份无限公司短期偿债能力

2.4.3 中国直升机市场所作款式

4.1.4 2015年大飞机项目成长动态

6.4.6 天津市航空财产成长的计谋思虑

6.4.2 天津积极建立航空航天财产集群

6.5.5 2014年成都产C919机头正式问世

11.2.3 将来国产大飞机的关心点

6.1.3 中国首架国产大飞机在上海总装

4.3.4 大型军用运输机成长环节在于手艺冲破

图表44 航空策动机转包营业成长的分歧阶段

图表68 2014-2015年庞巴迪分歧部分收入及息税前利润率

图表23 中国直升机一览（部门）

图表39 我国次要军机和策动机配套环境

图表111 商飞模仿产能占市场需求比例

图表9 2014年全球次要直升机制造商及交付量

图表5 2014年全球各类通用飞机交付量及买卖金额

中国航空工业颠末多年的成长，曾经具备成长大型飞机的手艺和物质根本。2007年2月，国务院准绳核准大型飞机研制严重科技专项正式立项，同意组建大型客机股份公司。大飞机项目立项以来，中国有序推进大飞机研发，结构大飞机财产链，启动国内供应商投标。2009岁尾C919大型客机根基总体手艺方案经评审获得通过，大型客机项目转入初步设想阶段。截至2014年2月，C919大型客机累计订单达到400架，力争早日实现首飞。我国第一款按照国际尺度研制的中短程新型喷气式飞机ARJ21新干线客机，首批交付的两架飞机2014岁尾下线；累计订单252架，争取1至2年内完成取证交付使命。通过实施大型客机项目，中国初步构成民机财产系统和财产链。

图表66 2014年庞巴迪分歧部分次要财政数据

2.1.6 全球飞机市场趋向预测

图表74 2014年巴西航空工业公司分歧地域收入环境

4.3.3 中国与俄罗斯签订合研大型运输机备忘录

图表109 2015年中航飞机股份无限公司盈利能力

图表110 150座级大型客机平均成本曲线

图表4 2003-2013年全球商用飞机储蓄订单量

5.1.3 大飞机为航空材料带来庞大需求空间

图表115 大型客机项目标SWOT阐发

图表33 航空策动机特点

图表71 2013年巴西航空工业公司分歧地域收入环境

8.2.2 2013年空中客车运营情况

6.4.3 天津空港航空财产成长情况

图表83 2014年哈飞航空工业股份无限公司主停业务收入分区域

图表75 2014-2015年巴西航空工业公司分析损益表

图表100 2013-2014年中航飞机股份无限公司成长能力

2.1.1 全球民用飞机市场阐发

图表102 2013-2014年中航飞机股份无限公司短期偿债能力

图表113 项目办理的束缚鸿沟

图表35 三类涡轮策动机成长趋向

图表65 2013-2014年庞巴迪分歧地域收入细分环境

2.4.1 我国直升机市场快速成长

图表84 2013-2014年哈飞航空工业股份无限公司成长能力

图表62 2012-2013年庞巴迪分歧地域收入细分环境

图表63 2013年庞巴迪分歧部分次要财政数据

图表95 2013-2014年中航飞机股份无限公司停业收入和净利润

图表13 空客和波音出产能力和成长规划

图表2 2003-2013年全球商用飞机净订单量

图表36 航空燃气涡轮策动机新手艺

图表114 各阶段的风险办理重点

图表17 中国航空工业经济运转排行榜

11.2.1 中国大飞机制造市场前景看好

2.4.5 直升机将在中国通航范畴率先成长

图表37 国外次要军用战役机策动机配套环境

图表58 2012-2014年空中客车收入分部环境

图表60 2015年空中客车全面收益表

图表86 2013-2014年哈飞航空工业股份无限公司短期偿债能力

航空财产对其他财产拉动感化较着。大飞机的研发制造，势必带动整个财产链的同步大成长，原材料、机械配备、电子及仪器仪表、金融办事、民用航空、航空物流等相关财产都将迎来严重成长机缘。

图表88 2013-2014年哈飞航空工业股份无限公司持久偿债能力

图表105 2015年中航飞机股份无限公司持久偿债能力

图表48 2012-2013年波音交付量环境

图表30 2014年全球航空航天工业前十大企业

4.3.2 我国大型运输机成长示状

图表25 大型客机财产升级的一般轨迹

图表3 2003-2013年全球商用飞机交付量

8.2.1 公司简介

图表53 2014-2015年波音分析损益表-未审计

图表22 2014-2020年中国直升机保有量阐发

图表96 2015年中航飞机股份无限公司停业收入和净利润

图表41 次要民用涡扇策动机及其制造商环境

6.4.4 天津飞机发卖取得大型海外订单

图表46 2012-2013年波音分析损益表

图表26 大型客机财产升级径

图表101 2015年中航飞机股份无限公司成长能力

4.1.2 中国大飞机项目SWOT阐发

2.4.4 中国直升机市场机缘

图表97 2013-2014年中航飞机股份无限公司现金流量

5.1.2 大飞机原材料使用趋向阐发

2.2.3 中国飞机市场吸引浩繁国表里厂商结构

图表78 2013-2014年哈飞航空工业股份无限公司停业收入和净利润

6.1.6 上海民用航空策动机财产中持久成长规划

5.1.1 大飞机项目焦点原材料形成

6.1.4 上海大飞机用复合材料业成长

图表85 2015年哈飞航空工业股份无限公司成长能力

图表49 2012-2014年波音分析损益表

图表32 航空策动机布局情况

2.4.6 中国直升机市场瞻望

2.2.1 中国飞机制造具备的劣势

图表56 2013年空中客车分部消息

图表6 2014年全球次要涡桨通用飞机制造商及交付量

图表43 我国民用航空制造业的根基框架

2.1.3 全球通用飞机市场阐发

11.2.2 中国大飞机面世将改变世界大客机市场款式

6.5.4 国产大飞机培训办事核心落户成都

图表106 2013-2014年中航飞机股份无限公司运营能力

图表24 俄罗斯与国外公司划一机型手艺特征比力

图表104 2013-2014年中航飞机股份无限公司持久偿债能力

图表91 2015年哈飞航空工业股份无限公司运营能力

图表45 国内次要航空策动机转包企业

2.1.2 全球商用飞机市场供求现状

图表21 2014-2030年中国直升机保有量预测

图表52 2012-2014年波音交付量环境

6.5.3 成都开展航空策动机叶片研发

图表57 2012-2014年空中客车全面收益表

图表92 2013-2014年哈飞航空工业股份无限公司盈利能力

8.2.3 2014年空中客车运营情况

7.4.2 大飞机长命命手艺研究平台揭牌

图表77 2013-2015岁暮哈飞航空工业股份无限公司总资产和净资产

4.1.3 2014年大飞机项目成长动态

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请您致电：、、66182099；传真：

图表29 基于好处相关者视角的大飞机供应商办理模式

图表59 2012-2014年空中客车收入分地域环境

4.1.5军工助力国产大飞机项目成长

大飞机指起飞总重跨越100吨的运输类飞机，包罗军用大型运输机和民用大型运输机，也包罗一次航程达到3000公里的军用或100座位以上的民用客机。国际航运系统习惯上把300座位以上的客机称作“大型客机”，在我国，一般把150座以上客机称为“大型客机”。

7.4.4 大飞机机体研制取得积极进展

图表50 2012-2014年波音分歧部分收入环境

4.3.1 我国大型运输机方面环节手艺已成熟

图表目次

图表72 2012-2014年巴西航空工业公司分析损益表

香雪制药：业绩合适预期，各项营业有序推进

进军医疗PPP，借助杠杆快速扩张可期，财产链利润丰厚。公司前期通知布告与四川佳乐合伙设立医疗投资办理公司(公司占65%)，将采用PPP、BOT等运作模式收购现有病院，投资扶植新院等医疗项目、养老项目，兼营医疗器械、医药供应链相关配套财产。将来投资公司借助杠杆无望快速批量收购/新建病院，构成地域卡位并垄断优良医疗资本，将来无望拓展医疗器械及医药供应链、养老、高端医疗等财产链，具备丰厚利润空间。

(义务编纂：DF070)

大连圣亚：等候镇江项目，引领第五代海洋公园

制造公司幼教大生态系统。公司看准目前幼教市场内容质量低，办理程度掉队， 人才供给和本质双重缺乏的缺口，在内容、配备、师资、消息化办理四个方面加快迈进，制造完整的幼儿园运营系统，以期快速切入幼儿园市场，构成全方位端到端的一体化的贸易结构。1)内容上，公司出力开辟自主学问产权的课程系统， 构成焦点合作力。整合国表里优良教育内容，开辟出名IP 动漫抽象，插手文娱性元素并通过IP 动漫抽象加以呈现。通过云平台将优良的教育内容通过云端传送抵家庭。2)尺度化上，因为三四线城市和乡镇的大部门幼儿园遭到根基硬件设置装备摆设及办理程度低等，公司将进行产物同一规划、同一设想，构成一整套完整的产物尺度系统定制化出产，通过线上线下推广发卖、办事。3)幼教人才储蓄上，公司将建立同一的幼教人才培训系统，依托旗下加盟幼儿园供给属地化实训，加强公司在幼儿园优良师资培训与人才输出方面的能力。4)消息化办理上，公司作为高新手艺企业，在消息化扶植上具有丰硕的现实经验，将逐渐依托公司本身劣势，扶植幼儿园消息化办理系统，从而加强幼儿园运营能力，提高幼儿园办理和运营效率，降低运营风险。

公司2016年1月发布免疫医治临床成果，和458病院第一阶段进行DC结合CIK新手艺的研究曾经完成，达到预期结果。第二阶段为TCRT的研究，公司目前曾经起头预备，将完成不少于第一阶段的病例数，2016年无望收成。

仟源医药：正式收购结合利康，成长医学查验营业

政策驱动下幼教行业迎来风口。跟着第四次婴儿潮以及二胎政策的全面铺开将会鞭策幼教行业更快速的成长。同时，教育部于2012年3月出台的《教育消息化十年成长规划(2011-2020年)》中明白：“消息手艺对教育成长具有性影响， 必需予以高度注重”。2015年7月6日，国务院印发了《国务院关于积极推进“互联网+”步履的指点看法》，提出摸索新型教育办事供给体例，激励互联网企业与社会教育机构按照市场需求开辟数字教育资本，供给收集化教育办事，“旗舰型幼儿园”升级办事及儿童艺体培训核心扶植项目合适国度财产政策，具有优良的市场前景和经济效益。

员工持股打算利好持久成长。公司第一期员工持股打算已完成采办，将充实调动办理层和员工积极性，也显示对公司持久成长的决心。将来打算推出第二期、第三期员工持股，合计不跨越1.5亿元，无望笼盖所有员工，更全面实现好处共享。

焦点概念：

根本化工稳中求进，以降本增效为次要标的目的。公司根本化工营业颠末多年成长已在华东地域占领了主要的市场地位。近年来供给端产能过剩以及需求端经济低迷导致根本化工产物价钱大幅下降，合作次要体此刻成本端，掉队产能及中小型企业将被裁减。公司自动调整成长体例，在确保行业地位的前提下，投资标的目的由扩产能转为手艺改良和环保优化，力图根本化工营业稳中求进。此外，原料煤炭价钱下降有益于公司出产成本下降，并有益于缓和公司因根本化工产物价钱下降所形成的毛利率下降。

3、盈利预测与投资

高结算面积添加奠基业绩保障。公司全年累计室第结算面积360.6万平米，同比增加67.2%，按照8000元/平米的结算均价，可贡献营收288.5亿元，加上高毛利率的财产成长办事占比持续提拔，奠基业绩增加根本。公司岁暮逐渐加大拿地力度，全年累计新增建面747.3万平米，同比增加75.3%。需领取地价款89.0亿，为同期发卖金额(剔除园区回款)的12.3%，较2014年均值(16.9%)下降4.6个百分点。因为新增地块次要集中于怀来、固安等区域，平均拿地仅楼面价1191元/平，较2014年均值(1588元/平)下降25%。

科迪乳业：非公开辟行股票预案发布，低温乳成品成长潜力大

类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：闻雄伟日期：2016-01-14

隆基股份：签订多项大单，单晶推进超预期

(3)镇江的地舆很是不错。投资者第一感受是：为什么不是在北上广深？其实，南京、常州、泰州、无锡，均在镇江1小时车程范畴，扬州更是与镇江几乎融为一体，而特大城市的首位两头，1个小时也难以达到。镇江，根基能够笼盖整个江苏市场(总生齿接近8000万)。何况，镇江是整个华东旅游线的主要节点，而公司项目与镇江“三山景区”(金山、北固山、焦山)融为一体，有助于优化旅客的时间分布(日常平凡依托团队，周末依托周边家庭市场).

销量持续高增加，异地占比稳步提拔。公司全年实现发卖额723.5亿元，同比增加41.2%，实现发卖面积770.9万平米，同比上升32.6%，超额完成615亿方针。剔除园区回款后发卖额625.2亿，同比增加43.2%，增速领先万科(21.5%)、保利(12.8%)，超市场预期。分区域来看，保守的、固安、大厂合计贡献发卖面积526.7万平，占比68.3%，较2014年下降11.1个百分点，异地项目发卖贡献稳步提拔。全年发卖均价8110元/平米，较2014年上升7.98%，此中财产园区室第均价7710元/平，城市室第发卖均价9401元/平，同比别离上升4.14%和2.08%。

事项：公司发布2015年1-12月发卖，全年实现全体发卖额723.5亿元，同比增加41.2%，发卖面积770.9万平米，同比上升32.6%。

类别：公司研究机构：广发证券股份无限公司研究员：张其立日期：2016-01-14

华夏幸福：模式持续立异，高成长铸就杰出

具有重生儿免疫检测等多项专利检测手艺，结合利康安身江苏辐射长三角地域市场：无锡结合利康是江苏省内规模最大的医学查验尝试室之一，具有临检、生化、免疫、生物学、病理等标的目的的尝试室和无锡医学查验工程手艺研究核心。目前结合利康具有已授权专利4篇，此中两篇为涉及糖化血红卵白阐发系统的使用专利，别的两篇专利涉及重生儿免疫系统T细胞程度、B细胞程度的筛查，是重生儿免疫系统功能筛查专利手艺。无锡结合利康查验营业全面，涵盖查验项目丰硕，查验内容涉及肿瘤标记物、甲状腺功能、性激素、肝炎、肝功能、心肌酶、糖尿病、免疫相关、PCR项目等严重疾病，该核心还涉及不孕不育、优生优育等与仟源医药相关的特色营业。无锡结合利康在2014年、2015年1-10月的停业收入别离为992万元、833万元，别离实现净利润161万元、98万元。2015年第三方医学检测市场份额约为医学查验市场的3%，分级诊疗等政策利好下，第三方查验营业成长敏捷。共同公司已有的妇幼健康营业资本和入口，以结合利康为根本，仟源医药成长妇幼健康为特色多范畴协同成长的医学查验营业。

估计2015-2017年摊薄后EPS别离为0.14、0.17、0.21元，对应PE别离为65、53、44倍。内生方面，公司具有乌灵胶囊和百令片两大重磅潜力品种，现有营业通过营销改善、OTC拓展将来三年仍无望翻番。外延方面，算上公司此次收购百草中药，一年多时间，公司外延式相关项目曾经持续落地五单，公司外延式成长重视久远结构和短期业绩的衡量和协同，对于新手艺、新事物，公司亦在积极关心摸索。我们认为“决心大+施行力强+资金丰裕”的公司将来更值得重点关心和等候！公司曾经进入到“内生外延双核驱动，乌灵百令比翼齐飞”的新时代。别的，公司积极结构的大健康及慢病办理，无望成为公司将来一大亮点。我们看好公司持久成长，维持“保举”评级。

4、风险提醒外延并购进展不达预期，焦点品种发卖不达预期。

我们继续看好公司在海洋文化文娱财产链的拓展：儿童原创文学(特别是海洋文学)+儿童教育+动漫及儿童文娱+第五代海洋公园。如若定增成功完成，不只资金实力获得加强，办理层好处也适度绑定/体系体例拐点进一步强化；镇江项目标实施，则为整个海洋文化文娱财产链的拓展供给了很好的载体。

控股股东增持，看好公司将来成长前景。公司1月12日晚通知布告，控股股东金瑞集团于1月12日通过深圳证券买卖所买卖系统增持公司股份95.7万股，占公司股份总额的0.17%，增持体例均为二级市场购入。公司在15年6月以来股市大幅动荡期间推出增持及回购打算并切实施行，表现对将来优良成长前景的决心。

药品研发进度低预期；并购整合风险；

公司发布通知布告，估计2015年实现归属上市股东净利润1.78亿-2.16亿，比上年同期增加-10%~10%，业绩增速合适我们预期。

维持“买入”评级，方针价40元。公司目前总市值30亿元(定增后股本算40亿)，市值弹性大。我们估计2015-17年公司权益利润别离为5500、7000、9500万元，对应定增后股本(1.224亿)，2016-17EPS别离为0.57、0.77元。定增后每股净资产10元，按4倍PB(旅业全体4.53倍)，方针价40元，“买入”评级。

互联网药品消息办事资历证书：(沪)-非运营性-2009-0019消息收集视听节目许可证：0908328号证券投资征询天分：上海东方财富证券研究所编号：ZX0064

近日公司发布2015年业绩预告：归属上市公司股东净利润比上年同期增加为-24.89%至-14.72%，盈利为7750-8800万元之间，上年同期盈利为10318.42万元。

控股股东变动完成：2016年1月8日，公司通知布告了《收购演讲书》，尺度着控股股东已正式变动为浙江省交通集团。交通集团暗示将支撑公司继续处置现有营业，并操纵其资本支撑公司做大做强。这将从消弭运营地区，加强本钱市场信用评级和拓展潜在合作想象空间等三个方面加强公司的成长后劲。

1。事务

风险提醒：海外运营风险，并购整合风险。

产能规模稳步扩张，龙头地位确立，快速增加期近。作为国内单晶硅片龙头企业，隆基股份在进一步稳步硅片龙头地位的同时，鞭策财产链下流，向电池、组件扩张。公司目前具备单晶硅片产能约4.5GW，电池产能约400MW， 组件产能约1GW。本年以来公司连续与衢州市、泰州市海陵区、银川、印度安德拉、西安经开区等签定单晶产能投资和谈，我们估计2016 岁尾公司硅片产能超6GW，电池、组件产能别离超2GW、4.5GW，完全确定国内分析性单晶龙头地位，2017 年仍将维持快速扩张，贡献利润持续增加。

(2)公司有能力引领第五代海洋公园。第五代海洋公园，在现有海洋公园根本上，融入了更多的互动、高科技、动物秀场等元素；公司对第五代海洋公园的摸索，走在同业的前面，完全有能力引领行业的成长。

我们认为短短的一年多的时间，公司外延式相关动作曾经持续落地5项，平均不到4个月就有一项进展，效率极高，这充实反映了公司办理层极大的决心与超强的施行力，在公司“内生+外延”双轮驱动的大计谋下，公司外延成长必定马不定蹄、欣喜不竭。公司外延式重视久远结构和短期业绩的衡量和协同，对于新手艺、新事物，公司亦在积极关心摸索。别的，值得重点关心的是，公司演讲期内通知布告拟刊行不跨越人民币5亿元(含5亿元)的公司债券用以改善公司财政布局和弥补流动资金等。我们认为，公司在外延成长方面，“决心大+施行力强+资金丰裕”值得重点关心和等候！。

投资：公司有着明显的浙商系基因，务实结壮，业绩导向，运营质量高(2015年前3季度盈利仍有增加就是最好的证明)。公司目前已根基完成线下营业的线上化。运营地区、大股东变动可能带来的运营不确定性和钢铁电商若何放量是限制公司款式的三大体素。目前两两大限制要素曾经消弭。天津、上海和新加坡三家子公司的设立标记着公司已本色性的冲破运营地区，潜在市场空间扩大数倍。新大股东支撑公司做大做强现有营业，不只消弭运营上的不确定性，还有益于公司在本钱市场的信用评级和将来营业的相像空间。估计公司2015年-2017年每股eps 为0.20元、0.31元和0.46元，继续赐与买入-A 评级，6个月方针价20元。

及赞扬热线：值班热线：-2345

大比例增持彰显现实节制人决心。此次增持为新年第2次实控人增持，此次大比例增持919万股，占总股本1.4%，占现实畅通股本约4%，增持金额达1.52亿元，同时实控人之一吴琼瑛许诺6个月内不减持其所持有的公司股份。加之此前公司无人潜航器5亿元的定增项目，实控人认购80%锁3年，彰显实控人对公司中持久成长的果断决心。

1、低温乳成品需求前景广漠

投资要点

募投项目不及预期，市场拓展不及预期。

一带一民企前锋持续高增加可期，亦将受益人民币贬值。我们2014岁尾全市场率先挖掘公司“民企一带一前锋”逻辑，公司海外订单及业绩高速增加(，已结构东南亚、非洲、中东等重点区域(多为一带一国度)，并与处置海外营业的大型基建央企持久合作，海外总包能力强劲；部门合同为美元计价，亦无望受益人民币贬值预期。客岁前三季业绩增加86%，估计全年完成3.5亿许诺业绩(90%增速)无忧，本年继续大幅增加可期。

类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：林周勇日期：2016-01-14

盈利预测与投资。我们估计公司15-17年EPS别离为0.36/0.44/0.53元，考虑到可能的并购有益于提拔公司估值，赐与2016年35xPE，对应方针价15.4元，买入评级。

三力士：大比例增持彰显决心，量子通信和军工转型无望持续超预期

友谊链接

2、募投项目将加强公司低温乳成品实力

安然概念：

类别：公司研究机构：东吴证券股份无限公司研究员：洪阳日期：2016-01-14

隆基股份发布通知布告，公司与招商新能源、林阳能源签订计谋合作和谈，同时全资子公司乐叶光伏与组件客户中民新能、中设机械、天宏阳光、天恩能源签订计谋合作和谈。

全年净利润增加-10%-10%，增速合适预期

5)2015年9月，拟增资收购浙江百草中药51%股权，进军中药饮片范畴。

公司保守产物抗病毒口服液、橘红系列等估计全年发卖不变。①持久来看，国内与翁改革成立合伙公司，担任处方药发卖，包罗橘红痰咳液、小儿化食口服液、利多卡因气雾剂。OTC方面，公司聘用在中美史克、滇虹药业有丰硕营销经验的周建兵担任发卖副总。②保守药品国际化方面，公司向英国药管局提交了用于缓解伤风及流感的板蓝根产物注册申请，而且与Phynova合作开展天然药物非处方药的合作。

类别：公司研究机构：安信证券股份无限公司研究员：衡昆日期：2016-01-14

签订多项单晶发卖合作和谈，单晶承认度加快提拔，替代多晶快速推进。跟着光伏高效化线推进，以及单晶本身成本下降带动与多晶价差的缩小，单晶比拟多晶的劣势逐渐。同时，隆基股份等龙头企业的鼎力推广进一步使得国内单晶承认度加快提拔，中民投等多家电站开辟企业转向单晶，公司本次与多晶企业签定单晶产物发卖合同，更是对这一趋向简直认。按照公司通知布告计较，招商新能源集团、中民新能、中设机械、天宏阳光、天恩能源2016、2017、2018 年合计采购乐叶光伏单晶组件不低于2、3.2、4.4GW； 将来三年向林洋能源每年供给不少于1GW 的高效单晶硅片、高效单晶电池。

公司细胞免疫医治项目稳步推进，饮片无望成为行业整合者。我们估计公司15/16/17年EPS至0.32/0.45/0.55元(2014年EPS为0.30元)，目前股价对应PE49/35/29倍，维持“买入”评级。

维持“强烈保举”评级。估计公司2015-2016年EPS别离为1.77元和2.35元，当前股价对应PE别离为15.0倍和11.3倍，在风险偏好下行，市场震动下，公司兼具业绩和发卖高增加双支持，防御价值凸显。且公司近期70亿定增已获证监会批复，将极大改善资金情况，维持“强烈保举”评级。

1)2014年7月，1.5亿收购青海珠峰51%股权，获得百令片，在医药制造范畴构成乌灵和百令片双核驱动的款式；

1月13日晚，公司发布《2016年非公开辟行A 股股票预案》，拟非公开辟行股票不跨越29,801,264股，刊行价25.31元/股，募集资金总额不跨越75,427.00万元。募集资金用于低温乳品改扩建及冷链物流扶植项目、品牌推广项目、银行贷款。同时股票将于2016年1月14日复牌。

园区拓展稳步推进，模式持续立异。公司近年集中力量成长高毛利率财产园区营业，年内先后与来安县、华北石油、雄县、马、等签定商定区域委托开辟合作和谈。财产园区加快成长亦体此刻园区回款增速上，全年园区回款98.3亿，同比增加29.6%。年内收购火炬孵化加快在长江经济带计谋结构，与印度尼西亚AS公司和韩国文化财产复兴院合作，全球化计谋结构。

事务评论

高效化径明白，单晶劣势，将来高增加确定。降成本是光伏行业成长的必然标的目的，而跟着组件、建筑等间接成本下降速度趋缓，通过高效化，变相降低光伏成本成为必然选择。此外，分布式是光伏成长的将来，同时国度政策亦鞭策光伏向东部地域成长，因为东部地盘等成底细对较高，高效化更是势在必行。因为内部晶体布局的缘由，单晶比拟多晶具有天然的高转换率劣势，且陪伴PERC 等手艺进入，高效劣势进一步获得强化。我们判断将来单晶将逐渐替代多晶，市场占比将逐渐提高。公司作为全球单晶财产链龙头企业，在单晶替代多晶过程中，必将率先受益，带动公司利润持续维持高增加趋向。

催化剂：京沪干线将于2016年建成、超预期的军工结构。

无人潜航器财产化加快超预期。公司岁首年月通知布告与国科大吕梁军民融合协同立异研究院合作“无缆遥控自避障多功能无人潜航器”项目总体手艺方案通过了中科院院士等业内专家构成的评审会评审，专家认为全体手艺方案根基可行。这标记着无人潜航器专项取得了严重阶段性，且由设想阶段进入财产化阶段，我们估计产物2016年无望贡献利润。无人潜航器军民双用功能多，可用于海洋调查开辟、谍报汇集、侦查、水雷匹敌等，军用范畴我们判断军用无人潜水器将来需求将不亚于军用无人机；民用范畴我国可开辟潜力庞大但操纵效益较低的海洋资本对民用无人潜航器同样提出火急需求。公司产物相对国外产物性价比高，无望借财产化加快趋向快速放量。

威创股份：加快整合，结构幼教生态计谋

主业连结逆周期高增加，积极转型谋求变化。公司是国内橡胶V带行业的龙头，公司年产13500吨特种橡胶带骨架材料项目、年产5000吨特种橡胶骨架材料与600万AM农机带项目等募投项目产能将逐渐，公司业绩仍连结高速增加。

考虑定增摊薄，估计2015-17年摊薄EPS为0.33/0.45/0.55元，对应PE48/35/28X，我们估计军工和量子通信仍将大幅超预期，我们判断公司办理层好处处理完当前，保举逻辑将逐渐兑现。目前定增价17.5元倒挂现价，维持“买入”评级。

正式收购结合利康，成长医学查验营业：2016年1月，仟源医药打算以3506万元的价钱收购王牧、罗亚芬持有的无锡结合利康100%的股权，并打算向其结合利康增资500万元。通过收购具有医疗机构执业天分和医学查验能力的专业医学查验机构，仟源医药结构医学诊断营业。将来通过结合利康成熟的医学检测营业，公司融合已有的孕检测和婴儿基因保留等妇幼营业，借助已有市场资本、办理团队劣势，成长医学查验的全体处理方案，加强公司在健康范畴的合作力。

量子通信行业处财产化拐点，与王增斌团队合作量子通信无望超预期。量子通信在保密通信上劣势凸起，且我国产研走界前列，世界上最长光纤量子通信干线-京沪干线无望于2016年建成利用，十三五期间国度将在量子通信范畴再摆设一批表现国度计谋的严重科技项目。以目前设备次要供应商中科大布景的国盾、问天为例，国盾本年净利无望达2.5亿，或进行新三板融资，我们认为量子通信已处财产化拐点。公司合作的王增斌团队在该范畴研发能力国内领先，将来军民手艺财产化转移无望超预期。

目前，公司以常温奶出产为主，低温乳成品产能相对不足，为了满足公司次要市场对低温乳成品快速添加的需求， 巩固和提高公司在次要市场所作劣势和拥有率，公司需要尽快添加低温乳成品产能，并成立配套的冷链运输系统。

内生与外延并重，积极摸索新利润增加点。公司在重视内生增加的同时，通过倡议设立或参与投资体例涉足财产投资基金，摸索外延式成长。我们认为次要标的目的为使用于食物、医药、农业、环保行业的生物手艺、无机化学及其他新材料手艺财产。外延扩张在供给新利润增加点的同时，可提拔公司估值。

公司IPO筹资扶植的“年产20万吨液态奶项目”和自建项目估计于2016年投产。本次募集资金中有4.7427亿元资金用于低温乳品改扩建及冷链物流扶植项目，改扩建完成后公司低温乳成品日产能将达到340吨，产能大幅度提高有益于公司把握乳成品市场兴旺成长的机遇。别的还有6000万元募集资金将用于品牌推广项目，次要通过电视、收集等平台投放告白，提高科迪乳业品牌出名度和认知度，推进公司发卖规模持续增加、提高市场拥有率，这也有助于消化公司改扩建项目新减产能。

类别：公司研究机构：安然证券无限义务公司研究员：，杨侃日期：2016-01-14

点评：

实施“城市幼教生态圈”计谋。目前幼儿教育行业款式分离，差别较着，公司通过升级旗舰型幼儿园和扶植儿童艺体培训核心，将均衡优良资本，构成城市幼教生态圈，从而根基实现全国化以及全面的行业笼盖，以办事于潜在的合作伙伴，扩大客户规模与市场笼盖范畴。具体来看，在地区上，公司将加速结构，对重点城市、重点区域构成片状分布，不竭巩固规模劣势，从而构成合作劣势和品牌影响力；在新市场上，操纵旗下加盟幼儿园之间的协同效应，建立园所办事条理、系统层级，最终制造一个“城市幼教生态圈”。

类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：钟奇日期：2016-01-14

焦点概念：

盈利预测：通过本次非公开辟行公司将进一步提拔在幼教行业的合作力，优化产物和办事布局，改善幼儿园运营办理效率，确保将来的运营和盈利能力。但考虑到本次刊行仍具有不确定性，因而维持前期业绩预测：2015-2017年EPS 别离为0.19元、0.22元和0.31元，2016年140倍PE，30.8元的方针价不变，赐与买入评级。

4)2015年6月，公司设立健康财产投资平台--浙江佐力健康财产投资办理无限公司，下设两个子公司--浙江佐力病院投资办理无限公司、浙江佐力医疗投资办理无限公司，搭建大健康投资平台；

(4)项目业态丰硕，符百口庭休闲文娱的大趋向。项目除了第五代海洋公园(魔幻秀场)、极地旱雪公园外，还有其他丰硕的内容配套(镇江文旅投资，公司同一办理)，如：风帆游艇俱乐部、水上体验式集市、家庭活动公园等。因而，整个区域将成为家庭休闲文娱的好去向。公司估计项目年收入4.34亿元，净利1.62亿元，是完全有可能的。

4、风险提醒

上篇演讲我们对公司的成长轮廓做了引见，此次我们将简述镇江项目(公司占70%，镇江文旅30%)及其前景--市场对该项目标认识有所误差。

风险提醒：(1)公司管理布局风险；(2)市场激烈合作导致产物降价风险。

事项：公司通知布告中标豪利瑰宝(柬埔寨)无限公司55层分析开辟项目，金额2.85亿美元(约合18.7亿人民币)，占2014年收入的68%。

(一)业绩受行业宏观政策及阵痛期双重影响，百令表示亮眼，将来乌灵+百令比翼齐飞，无望持久向好！ 公司2015年业绩增速在-25%至-15%之间，低于预期，我们认为次要缘由有二：第一，医药行业宏观政策给公司带来的负向影响，包罗投标降价、控费、二次议价等均在2015年有所集中表现，力度空前，出格是乌灵胶囊遭到了较大影响。第二，公司2015年新任分担营销的副总司理汪涛汪总上任后，对公司营销系统进行了系统性的梳理和，我们认为其营销从久远来看是对公司营销系统能力的系统性提拔，但的奉行大要率会带来短期的阵痛，不顺应新营销系统的少量原有营销人员短期会有变更(优胜劣汰)，但颠末一年的磨合，整合后的营销团队曾经整装待发，2016年无望为公司带来新的变化！ 我们通过第三方统计数据看到，公司乌灵胶囊受影响较大，比拟客岁同期实现少许负增加；百令片表示亮眼，估计2015年实现过亿收入！我们仍然看好“乌灵百令比翼齐飞+二线品种后续跟上+外延并购预期弥补”的产风致局。

风险提醒：民办教育政策审核进展不及预期；募投项目进展不及预期。

金禾实业：控股股东增持彰显将来成长决心

我们预测科迪乳业2015/16/17年EPS(不考虑增发)别离为0.36/0.45/0.56元，对应2014/15/16年PE别离为65.02/52.07/41.88，鉴于看好低温巴氏奶成长前景，初次赐与公司“增持”评级。

盈利预测与投资

3、盈利预测与投资

发布第一阶段临床成果，TCRT稳步推进

风险提醒：钢铁财产链资金链断裂风险，法令胶葛风险。

(二)外延成长欣喜不竭，“决心大+施行力强+资金丰裕”的公司更值得重点关心和等候！ 受行业全体宏观政策影响，医药行业特别是制药行业在将来几年内大要率进入到低增速时代，那么对于新兴财产的结构和保守财产的外延并购无望成为公司成长的主要体例方式，也将成为上市公司的主要看点之一。我们认为，“决心大+施行力强+资金丰裕”的公司更值得重点关心和等候！ 公司近一年多来的外延式可谓是成长敏捷、欣喜不竭，让我们再做一个梳理：

维持买入评级。估计2015、2016 年EPS 别离为0.27、0.44 元，对应PE 为42、26 倍，维持买入评级。

超强接单能力再度表现，后续进度将构成持续催化剂：公司继12月10日通知布告科伦坡16亿订单后再次通知布告大额订单，目前累计通知布告签约或中标海外订单107.6亿元，为公司2014年收入的4倍，彰显极强海外开辟能力。客岁12月初改名神州长城后至今已通知布告两单大额订单及医疗投资事项，估计后续海外开辟及转型进度亦将及时传送到市场，构成持续催化剂。

3)2015年4月，与德清县卫生和打算生育局签订了《关于德清县第三人民病院引进社会本钱参与合作办医的框架和谈》，进入医疗办事范畴；

神州长城：超强接单能力驱动业绩高速增加，结构医疗健康前景可期

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物产中拓：股东变动，电商加码，款式显露

事务描述

类别：公司研究机构：安信证券股份无限公司研究员：炎天，杨涛日期：2016-01-14

保守营业国内营销，国际化积极拓展

投资：我们预测2015/2016/2017年EPS别离为0.81/1.33/1.72元，考虑到公司较高的订单收入比、极高的成长性及转型医疗庞大潜力，维持53.2元方针价(2016年40倍PE)，买入-A评级。

饮片并购整合行业，配方颗粒铺开利好较着

钢铁电商挺进华东：公司通知布告拟在上海自贸区内出资5000万元设立上海中拓电子商务无限公司，次要开展华东地域钢铁产物、原材料供应链营业。正如公司通知布告中所言，设立上海中拓不只可以或许享遭到自贸区内的税收等政策优惠，便利起头进出口营业，更为主要的是上海是国内主要的钢材畅通集散地，市场规模大，辐射地区广，又是钢铁电商的重镇，有益于公司钢铁电商营业的开展。

类别：公司研究机构：国海证券股份无限公司研究员：余春华诞期：2016-01-14

类别：公司研究机构：东吴证券股份无限公司研究员：陈显帆日期：2016-01-14

定增募资加快幼教行业资本整合。本次非公开辟行估计刊行数量不跨越11984.66万股，募集资金总额不跨越25亿元，次要用于投资幼儿园运营一体化处理方案项目，总共12亿元，余下的用于投资“旗舰型幼儿园”升级办事及儿童艺体培训核心扶植项目。

同时，国度政策也鼎力支撑成长巴氏杀菌奶。农业部制定的《全国全国奶业“十一五”成长规划和2020年近景方针规划》中提出要严酷区别和规范液态奶标示，激励企业出产巴氏杀菌奶。2014年8月，中国奶业协会谷承继颁发《成长巴氏鲜奶，推进奶业持续健康成长》讲话。总体而言，因为国度政策的支撑，消费者对健康的进一步注重，以及跟着冷链运输的进一步发财，将来低温乳成品将有更为广漠的市场空间。

2。我们的阐发与判断

我国乳成品行业受制于出产和消费市场分布不服衡、物流程度较低等要素，目上次要以采用超高温(UHT)灭菌处置、保质期长且运输半径长、前提低的常温奶为主。可是，与超高温(UHT)灭菌处置比拟，采用巴氏杀菌即可达到杀菌结果，又能最大程度养分成分和活性物质，卵白质、氨基酸和维生素等受和丧失程度比力小。跟着我国居民消费程度不竭提高以及消费观念中对健康注重程度的日益添加，将来采用巴氏杀菌、养分价值更高的巴氏鲜奶和酸奶等低温乳成品会越来越受人们的青睐。

盈利预测与投资：在完成系列收购后，公司安身于为孕产妇及婴幼儿供给从孕期到婴幼儿期的全套健康处理方案，逐渐成长妇幼健康为特色多范畴协同成长的医学查验营业。估计公司2015-2017年EPS别离为0.23、0.26、0.31，对应PE为148.9倍、128.9倍、111.1倍，我们赐与公司“增持”评级。

①公司11月就收购安徽德昌、湖北天济中药两家饮片企业签定备忘录。2016年并表后将贡献4,000多万归属母公司股东净利润，公司也成为国内最大的饮片企业之一。②饮片享受入院15%药品加成，无需集中采购，需求端持续兴旺，2010版GMP认证裁减60%饮片企业，公司成行业整合者。配方颗粒收罗看法稿发布，公司提前结构，政策严控原材料质量，利好香雪这类全财产链结构，具有高质量中药材和饮片的企业。

风险提醒：无人潜水器、量子工程转型不及预期

类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：邬博华，，张垚日期：2016-01-14

风险提醒：销量不及预期风险。

演讲要点

(1)第五代海洋公园是公司将来成长的计谋支点。优良的内容和极致的体验是文化文娱业的根底，而第五代海洋公园即是公司的主要根底。镇江项目将成为公司将来成长的主要载体。

此后不到两个月便跨越我们的方针价，涨幅达50%；如斯涨幅，除了我们演讲列举的投资亮点之外，也有市场情感的火上加油。现在市场情感回到冰点，公司的投资价值也再次呈现！--股价仅比定增价(高管参与，26.71元/股)高10%。

风险提醒：定增可否成功完成以及完成的时间存不确定性；扩张带来的不确定性；市盈率较高；突发事务。

估计15-17年业绩别离为0.32元/股、0.45元/股、0.55元/股

合作改善+新产物拓展，精细化工无望成为主要业绩支持。1)公司安赛蜜全球市占率超50%，2014年来市场所作改善，次要合作敌手进入破产清理，我们判断公司安赛蜜产物将来无望量价齐升；2)全球甲、乙基麦芽酚市场现已构成双寡头垄断款式，此中金禾市占率约为2/3，天利海约为1/3。目前市场所作优良，产物价钱较最低点已翻番。此外，PHC需求量的上升估计在将来三年内可持续带动公司甲基麦芽酚产物销量提拔；3)第五代新型甜味剂三氯蔗糖代糖机能优胜且平安性高，使用前景广漠。公司500吨产能现已投产，一旦达到抱负的手艺和成本劣势，无望快速扩产至2000吨，复制公司在安赛蜜范畴的灿烂。

2)2014年9月，2400万元收购浙江凯欣65%股权，结构医疗畅通环节；

次要不确定要素。宏观经济持续低迷、市场所作变化、三氯蔗糖研发进度不及预期。

风险提醒

2015年11月12日，在深度演讲《大连圣亚(600593)：海洋文化文娱王国雏形初现》中，我们列举了公司如下投资看点：小市值、进军文化文娱新蓝海、包罗办理层认购定增在内的诸多体系体例拐点信号等。

事务：

美国商品畅通是基于全球供应链办理和渠道整合而言的，其物流系统也是全球笼盖的，其价钱构成和传送也是基于世界市场变化而运转的。因而，美国很少有商品展销会之类，因其市场推广能力曾经足够。在这一方面，中国还处于全球价值链的最低端，处于被美国畅通业影响的地位，因而，在条理和程度上不同较大。透过现象看素质，美国畅通业的现状和特色，表现出的就是一种发财市场经济前提下的“市场”。

(来历:BWCHINESE中文网 作者为 广东商学院畅通经济研究所所长)

美国畅通系统中，除了商品期货买卖所如许的中介机构外，几乎没有中国式的“批发业”，商品根基上间接从工场或农场，间接进入消费环节。与中国式的批发有素质上的差别，前者具有较着的发卖组织和手艺管质，后者则具有较着的商品集散性质。

美国畅通业系统中，不只具有世界一流的畅通主体，如国际连锁超市巨头沃尔玛、好市多、西尔斯、家得宝、百思买等，国际物流巨头联邦快递、UPS等，及电子商务、专卖店、豪侈品零售、贸易地产、商业代办署理、品牌分销等商贸企业，并且还具有一批全球出名的贸易街，如纽约第五大道等。

美国零售业的支流业态是超市、摩尔，它们多是分布在交通要道附近，以及郊区的便利之处。美国贸易街很少，即便有贸易街，也没有像中国的那样集聚大量购物核心及百货店，而多是以品牌专卖店或专业店的形态呈现。从这个意义上，美国购物场合遍及不热闹。明显，中国的次要业态次要是百货业、商品城和购物核心等。

王先庆

美国的畅通业具有对全球次要工业品、农产物和原材料的商品订价权和渠道节制权。美国畅通业在很大程度上决定着美国经济对全球的话语权；具有十分完美的供应链和价值链办理，为美国制造和美国农业供给了优良高效的支持系统，从而使美国商品能快速地流向世界各地市场。

此外，从美国畅通业中，我们还能够发觉，美国的商场及响应的场合，少少呈现奢华的外部粉饰，在商品陈列及设想方面，也很少呈现“过度包装”等形式主义，这种“间接”和“简练”导致商家运营成本不高，从而为连结商品低价供给了保障。

并且，美国畅通业有着发财的商品消息收集、拾掇和指导系统，所供给的市场供乞降渠道变化消息，近30年来，美国几乎没有呈现猛烈的商品市场波动、财产布局失调，得益于发财的畅通业。

美国畅通业的焦点是渠道，而中国畅通业目前的焦点则是物业。美国畅通企业，特别是零售业，根基上都是自营型，多是成立在本人的供应链和价值链根本上，构成本人的采购和发卖渠道。美国畅通企业之间的合作，次要是渠道之间的合作。

相反，中国目前绝大部门畅通企业，处于畅通业成长的初级阶段，关心的是物业及实物资产。目前，中国畅通企业中，无论专业市场仍是购物核心或百货超市，大多是收租型，素质上是贸易物业办理商，而不是真正的商人。

工业品这两日大多反弹，动力煤表示最弱。黑色系其他品种均呈现必然幅度反弹，郑煤却一直没能站上300，后期恐将280的前低。 这里摘引一些材料对郑煤稍作阐发。

中国石油(行情,买入)经济手艺研究院首席研究员孙贤胜称，能源转型是一个不成逆转趋向。针对煤炭而言，气代煤大势所趋，时间上可能很长。

国度发改委秘书长、旧事讲话人李朴民在宏观经济运转发布会上暗示，以钢铁、煤炭等行业为重点，力争通过一段时间的勤奋，在化解产能过剩方面取得冲破，地方将设立专项资金，对处所和企业化解产能过剩进行（励）补（贴）。“这个补的资金次要用于人员的安设。”

本年，受经济布局调整、能源布局改善、工业下行压力加大等一系列要素影响，我国煤炭需求将继续呈削减态势。而“三西”煤炭产能，北方口岸煤炭运能大幅添加，市场供大于求压力加大。

沿海煤炭市场弱均衡将被打破

“迎峰度夏”和冬储对煤市利好要素削弱

煤炭过剩产能化解和能源布局转型，降低煤炭占比正在成为行业的核心问题。

国度天气核心李俊峰主任称，煤炭面对的问题是去产能，去产能还要放到全球的布景下。中国各个主管部分和官员都在谈煤炭去产能，可是仅仅中国去产能不必然能处理问题，其他次要煤炭出产国不去产能，全球煤炭供需也难以均衡。

国泰君安期货认为，动力煤2016年的波动空间较2015年会更为狭小。需求来看，国内供给侧之下，国度对于过剩产能裁减、房地产去库存曾经提上议事日程，这就意味着，工业用电将逐渐下平台。就能源布局调整来看，削减能源布局中化石能源比例将继续施行。动力煤需求有清晰的天花板。供给方面，动力煤曾经完成了低成本对高成本产能的替代，坑口煤矿数量大幅下降，坑口煤价的底部正在夯实，过往几年通过挤压坑口煤价来降低口岸煤价的径消逝。2016年坑口煤价较2015年更为，动力煤合约焦点波动区间为280元/吨-380元/吨。

煤炭价钱持续低迷 以气代煤大势所趋

临近春节长假，部门煤企停产放假，发卖和发运煤炭的数量削减，虽然电厂耗煤量继续连结高位，但口岸空泊现象曾经起头呈现。截止昨日，秦港下锚船虽然仍连结37艘，此中已办手续具备功课前提的只要5艘；而在客岁12月28日，秦港下锚船为50艘，此中已办手续船舶为17艘；短短的十多天时间，北方口岸已办手续船舶呈现急剧削减态势，显示了下流煤炭需求的削弱。

IEA的演讲称，全球煤炭市场疲软，次要缘由是中国经济增加放缓。过去10年，中国煤炭消费量以年均8.8%的速度增加，但2014年呈现了2.6%的绝对量下降。

轩还认为，国内煤炭消费布局形成的问题大于总量问题，并且煤电不是形成大气污染的次要缘由。按照他的研究，对比中美两国有燃煤电厂的州、省份，单元面积排放中国和美国一样，中国以至还低于美国。

2016年动力煤市场何去何从？

国际能源署（IEA）14日发布《煤炭市场中期演讲》判断，中国经济正在从重工业向办事业转型的过程中，因而中国的煤炭需乞降消费曾经达到了峰值。

截止1月11日，沿海六大电厂日耗煤合计数仍高达62.3万吨，没有呈现下降；以至高于客岁十二月份的平均程度。一月中旬，估计沿海煤炭运输仍会连结供需双低现象，口岸库存不会大幅飙升。一旦进入一月下旬，跟着春节临近，南方工业企业连续停产放假，电厂负荷下降，耗煤量会呈现急剧削减，估计六大电厂日耗合计会下降到40万吨程度以至更低，促使存煤可用成倍添加。届时，下流采购积极性下降，派船数量削减，口岸煤炭调出量大减；而相对而言，煤企虽也呈现停产放假现象，但库存积压的煤炭需要，一般的发卖要继续进行。铁方面，需要积极补欠，添加煤炭调进数量，口岸库存将恢复上升走势。春节这一煤市最平平的期间事后，阳春三月到来，南方气候转暖，气温回升，雨水增加，水电恢复，火电压力减轻，耗煤量难有增量。在工业用电不振的环境下，一旦得到了民用电的支持，国内煤炭市场供大于求压力加大，口岸库存将呈现继续上行，北方秦皇岛、曹妃甸、京唐港等各大口岸将再次面对压港场合排场。

可是，这种弱均衡难以持续很长时间，估计很快将被打破。跟着春节长假的即将到来，煤市将进入一年中最平平的期间。届时，电厂负荷将呈现大幅下降，每日耗煤量仅能相当于一般环境下的1/2以至1/3，电厂存煤可用高企。而电厂存煤饱和之后，会形成拉煤降低，去北方口岸拉煤的船舶将急剧削减，口岸空泊率添加，煤炭发运量将大幅下降。随之而来的是，北方口岸库存走高，冬季以来的沿海煤市弱均衡将被打破。

不外轩也认为，在能源转型的大趋向下，国内新建燃煤电站要慎之又慎。

孙贤胜阐发说，国内在环保压力下会逐步鞭策天然气使用，将来跟着手艺前进，天然气的成本会不竭降低。

57亿吨常出产及的煤矿39亿吨，停产煤矿3.08亿吨，新建改扩建煤矿14.96亿吨，此中约8亿吨属于未经核准的违规项目。

国内煤炭产能曾经严峻过剩，中国煤炭工业协会副会长姜智敏此前在煤科总院煤炭计谋规划研究院成立一周年学术研讨会上称，近期统计，截至2015岁尾，全国煤矿总规模为57亿吨。

针对燃煤发电形成污染，卡洛斯，要提高燃煤电厂的效率，利用最尖端的手艺降低碳排放。不外如上所言，轩评论说，中国的燃煤电厂排放曾经做得很好，通过持续的压小上大，大的燃煤电站机组的排放曾经处于国际先辈程度，管理污染要针对散烧煤炭。

此外，美国的燃煤电站汗青时间长，大都集中在上世纪七八十年代建筑，中国的百万机组燃煤电站则只要5年摆布汗青，全面强调裁减燃煤电站并不现实。轩称，煤炭在此后仍然是主体能源，转型过程逐渐进行。

煤炭仍是主体能源

IEA的演讲判断，虽然印度大量进口煤炭，但其需求绝对量无限，也无法逆转全球煤炭供过于求的总体趋向，将来煤炭价钱仍然会一走低。

可是，这种弱均衡难以持续很长时间，估计很快将被打破。跟着春节长假的即将到来，煤市将进入一年中最平平的期间。届时，电厂负荷将呈现大幅下降，每日耗煤量仅能相当于一般环境下的1/2以至1/3，电厂存煤可用高企。而电厂存煤饱和之后，会形成拉煤降低，去北方口岸拉煤的船舶将急剧削减，口岸空泊率添加，煤炭发运量将大幅下降。随之而来的是，北方口岸库存走高，冬季以来的沿海煤市弱均衡将被打破。

而对于本年动力煤市场，国泰君安(行情,买入)期货年报，2016年动力煤坑口价钱继续下调空间无限，口岸成本挤压次要靠物流成本的下降完成。需求的环境较2015年岁首年月更为严峻，宏观减速和能源布局调整双重压力并未消逝，这就意味着动力煤的上方有清晰的天花板。从供给来看，2015年的持续下跌使得煤矿内部完成了成本替代，内蒙等地坑口煤矿大量削减，对坑口价钱构成支持。铁运费、口岸杂费是2016年价钱向下的次要动力。

对于今日的走势，不少人充满但愿，今天在前低2850附近的一根长阳重燃了多头的决心，看涨之声复兴，可是今天却没能一鼓作气，沪指3000的压力最终没能冲破，今天能守住前低，多头曾经比力费劲，后市若是不克不及站稳2850的话，走势将很难乐观。2016仅仅过去了两周，大多机构的2016演讲曾经宣布作废，其他大多也在风雨中摇摇欲坠。

进入一月份，煤市呈现供需双低现象，到港船少，口岸发运量降低；而进港煤炭资本也不多，沿海煤市呈现供需双低现象，呈现弱均衡态势，口岸库存较为不变，没有呈现大起大落现象。

进入一月份，煤市呈现供需双低现象，到港船少，口岸发运量降低；而进港煤炭资本也不多，沿海煤市呈现供需双低现象，呈现弱均衡态势，口岸库存较为不变，没有呈现大起大落现象。

截止1月11日，沿海六大电厂日耗煤合计数仍高达62.3万吨，没有呈现下降；以至高于客岁十二月份的平均程度。一月中旬，估计沿海煤炭运输仍会连结供需双低现象，口岸库存不会大幅飙升。一旦进入一月下旬，跟着春节临近，南方工业企业连续停产放假，电厂负荷下降，耗煤量会呈现急剧削减，估计六大电厂日耗合计会下降到40万吨程度以至更低，促使存煤可用成倍添加。届时，下流采购积极性下降，派船数量削减，口岸煤炭调出量大减；而相对而言，煤企虽也呈现停产放假现象，但库存积压的煤炭需要，一般的发卖要继续进行。铁方面，需要积极补欠，添加煤炭调进数量，口岸库存将恢复上升走势。春节这一煤市最平平的期间事后，阳春三月到来，南方气候转暖，气温回升，雨水增加，水电恢复，火电压力减轻，耗煤量难有增量。在工业用电不振的环境下，一旦得到了民用电的支持，国内煤炭市场供大于求压力加大，口岸库存将呈现继续上行，北方秦皇岛、曹妃甸、京唐港等各大口岸将再次面对压港场合排场。

演讲还提出，印度和东南亚是全球煤炭需求增加的次要来历，可是中国消费占比50%，这些国度的消费增加对国际市场的影响无限。印度将来将是煤炭需求增加的第一驱动力，中国第二，东友邦家第三，和欧盟煤炭需求绝对量较着下降。

本年，受经济布局调整、能源布局改善、工业下行压力加大等一系列要素影响，我国煤炭需求将继续呈削减态势。而“三西”煤炭产能，北方口岸煤炭运能大幅添加，市场供大于求压力加大。

估计春节后期，北方口岸再现煤炭压港气象，市场供大于求愈加严峻，煤价下跌压力加大。回首客岁春节期间，呈现煤炭压港气象；客岁大岁首年月一，因下流需求不旺，秦皇岛港存煤升至837万吨；到了大岁首年月四，秦港存煤升至864万吨，进港煤车几乎无垛可卸。直至四月下旬，进入大秦线检修阶段，煤炭压港才有所缓解。而电厂日耗方面，客岁大岁首年月一，沿海六大电厂日耗合计为35.9万吨；即便到了正月十五，沿海六大电厂日耗才升至43.1万吨，春节事后，正月十八，电厂日耗才升至61.4万吨，勉强恢复到了一般程度。本年，受经济布局调整，工业用电不足的环境下，估计节后工业企业复工率会很低，耗电量和耗煤量会连结低位。春节事后的三、四月份，下流煤炭需求仍会很平平，沿海煤炭运输难有改变，难以带动市场走好。

不外中电联副理事长轩认为，煤炭在此后一段时间都将是主体能源，对于煤炭消费峰值曾经到来的说法隆重附和，一年的数据难以判断能否峰值曾经到来。能源转型是个持久的过程，目前疑惑除煤炭消费会有反弹。

估计春节后期，北方口岸再现煤炭压港气象，市场供大于求愈加严峻，煤价下跌压力加大。回首客岁春节期间，呈现煤炭压港气象；客岁大岁首年月一，因下流需求不旺，秦皇岛港存煤升至837万吨；到了大岁首年月四，秦港存煤升至864万吨，进港煤车几乎无垛可卸。直至四月下旬，进入大秦线检修阶段，煤炭压港才有所缓解。而电厂日耗方面，客岁大岁首年月一，沿海六大电厂日耗合计为35.9万吨；即便到了正月十五，沿海六大电厂日耗才升至43.1万吨，春节事后，正月十八，电厂日耗才升至61.4万吨，勉强恢复到了一般程度。本年，受经济布局调整，工业用电不足的环境下，估计节后工业企业复工率会很低，耗电量和耗煤量会连结低位。春节事后的三、四月份，下流煤炭需求仍会很平平，沿海煤炭运输难有改变，难以带动市场走好。

国外煤炭次要用于发电，美国跨越95%的煤炭都用于发电，用于散烧的比例很低。国内则只要50%的煤炭用于发电，国内管理污染要针对散烧煤。

临近春节长假，部门煤企停产放假，发卖和发运煤炭的数量削减，虽然电厂耗煤量继续连结高位，但口岸空泊现象曾经起头呈现。截止昨日，秦港下锚船虽然仍连结37艘，此中已办手续具备功课前提的只要5艘；而在客岁12月28日，秦港下锚船为50艘，此中已办手续船舶为17艘；短短的十多天时间，北方口岸已办手续船舶呈现急剧削减态势，显示了下流煤炭需求的削弱。

以气代煤是大势所趋

国际能源署资深煤炭阐发师卡洛斯（CArlos Fernandez AlVarez）注释说，中国煤炭消费在2013年就曾经达到了峰值，2014年下降并进入下行趋向。

金融界网站 1月13日讯 今日股市未能延续今天的反弹态势，股指反弹失败再度回落，商品油粕稍强，其余大多呈冲高回落走势，截至收盘， IC1602下跌4.26%，IF1602下跌2.92，IH1602下跌2.82，郑煤1605下跌0.81%。